Metodi per la valutazione delle decisioni di spesa in conto capitale

Uno degli svantaggi delle tecniche non scontate per la valutazione dei criteri di investimento è l'ignoranza della tempistica dei flussi di cassa in entrata e in uscita. Un altro svantaggio delle tecniche tradizionali è che l'intero ricavato di denaro non viene preso in considerazione per l'analisi.

Pertanto, l'errata corrispondenza tra flussi finanziari in entrata e in uscita dà risultati fuorvianti. Così scontato periodo di ammortamento, valore attuale netto. Il tasso di rendimento interno modificato e l'indice di redditività sono stati sviluppati per superare i problemi associati alle tecniche tradizionali.

1. Periodo di rimborso scontato:

Questo metodo è stato sviluppato per superare i limiti del periodo di ammortamento non scontato. Al posto dei normali flussi di cassa in entrata, vengono calcolati i flussi di cassa attualizzati per calcolare il periodo di recupero. È il tempo necessario per recuperare il costo iniziale dell'investimento attraverso afflussi scontati di un progetto.

io. vantaggi:

I vantaggi del periodo di ammortamento scontato sono:

(a) È facile da capire e calcolare.

(b) Prende in considerazione il valore temporale del denaro.

ii. svantaggi:

Gli svantaggi del periodo di ammortamento scontato sono:

(a) Non tiene conto dei flussi finanziari in entrata che si verificano dopo il periodo di rimborso.

(b) La selezione di un'aliquota appropriata per l'attualizzazione dei flussi di cassa è un altro problema.

Esempio 10.1:

Dalle seguenti informazioni, calcolare il periodo di ammortamento scontato del progetto.

2. Valore attuale netto:

Questo è un altro metodo per valutare la decisione relativa alle spese in conto capitale utilizzando il metodo del flusso di cassa scontato. Con questo metodo viene utilizzato un tasso d'interesse stabilito, solitamente il costo del capitale, per attualizzare i flussi di cassa in entrata. Il valore attuale netto (NPV) è calcolato prendendo una differenza tra la somma del valore attuale dei flussi finanziari in entrata e la somma del valore attuale dei flussi finanziari in uscita.

Simbolicamente, l'NPV di un progetto può essere calcolato come segue:

Dove, C ₁, C ₂, ......................, C _n = afflussi di cassa di anni diversi

C ₀ = Cash outflow del progetto.

Le seguenti regole dovrebbero essere adottate per accettare o rifiutare un progetto in NPV:

Quando, NPV> zero - Accetta il progetto.

NPV <zero - Rifiuta il progetto.

NPV = zero - Sii indifferente.

io. vantaggi:

I vantaggi di NPV sono:

(a) Riconosce il valore temporale del denaro.

(b) Prende in considerazione l'intera serie di flussi di cassa per l'analisi.

ii. svantaggi:

Il metodo NPV soffre anche di alcune limitazioni. Questi sono;

(a) Rispetto al metodo tradizionale, è leggermente difficile da capire e calcolare.

(b) La selezione del tasso di sconto per l'attualizzazione degli afflussi di denaro è un altro problema del VAN.

Esempio 10.2:

L'investimento iniziale richiesto per un progetto è Rs 2, 00.000 con una durata di 3 anni. Gli afflussi di cassa attesi dal progetto sono Rs 1, 10.000, Rs 1, 60.000 e Rs 30.000 rispettivamente per il 1 °, 2 ° e 3 ° anno. Supponendo che il costo del capitale al 10% calcoli il VAN

3. Tasso di rendimento interno:

Il metodo IRR (Internal Rate of Return) riconosce anche il valore temporale del denaro. A differenza del metodo NPV, viene evitato un tasso d'interesse stabilito. Questo metodo è anche noto come rendimento dell'investimento. Efficienza marginale del capitale e produttività marginale del capitale.

Il tasso di rendimento interno è il tasso di sconto che equivale al valore attuale dei flussi finanziari in entrata attesi da un progetto con il valore attuale del flusso di cassa. In altre parole, il tasso di rendimento interno è quel tasso di sconto che rende il valore attuale netto di un progetto uguale a zero. simbolicamente,

Dove, C ₀ = esborso iniziale di un progetto

C ₁, C ₂, ......... C _n Afflussi di cassa attesi del progetto

r = Tasso di rendimento interno.

Le seguenti regole dovrebbero essere adottate per accettare o rifiutare un progetto in base al metodo IRR:

Quando IRR> Costo del Capitale - Accetta il progetto,

IRR <Costo del capitale - Rifiuta il progetto, e

TIR = costo del capitale - Sii indifferente.

io. vantaggi:

I vantaggi dell'IRR sono riassunti qui sotto:

(a) Riconosce il valore temporale del denaro.

(b) Considera i flussi finanziari in entrata e in uscita per l'intera durata del progetto.

ii. svantaggi:

L'IRR soffre dei seguenti svantaggi:

(a) Comporta calcoli lunghi e noiosi.

(b) A volte un progetto può avere più IRR che confondono gli utenti.

iii. Calcolo dell'IRR:

Durante il calcolo dell'IRR possono verificarsi le seguenti situazioni:

un. Flussi di cassa futuri della serie Equal:

Quando i futuri flussi finanziari in entrata da un progetto sono uguali, è possibile seguire le seguenti fasi per il calcolo dell'IRR

Passo I:

Dividere il deflusso di cassa iniziale per il flusso di cassa annuale, ovvero il periodo di rimborso.

Fase II:

Cerca il fattore di sconto più vicino considerando la vita del progetto.

Passaggio III:

Il tasso di interesse corrispondente al fattore di sconto ti dà il tasso di rendimento interno.

Esempio 10.3:

Un progetto richiede un investimento iniziale di Rs 40.000. Gli afflussi di cassa annuali sono stimati in Rs 13.000 per 4 anni. Calcola il tasso di rendimento interno.

io. Serie ineguale di afflussi di cassa futuri:

Quando i flussi finanziari in entrata futuri sono disuguali, la determinazione dell'IRR comporta un processo complicato che prevede le seguenti fasi:

(i) Un tasso di sconto guida dovrebbe essere determinato come:

Tasso guida = afflussi di cassa in eccesso medi sul costo dell'investimento / investimento medio x 100

(ii) L'afflusso di denaro deve essere attualizzato prendendo la tariffa di riferimento.

(iii) Se il valore attuale dei flussi finanziari in entrata è superiore al costo iniziale dell'investimento, può essere applicato un tasso più elevato. Pertanto, si dovrebbero scegliere due tassi di sconto, uno che rende il valore attuale più alto del costo dell'investimento e un altro che rende il valore attuale dei flussi in entrata appena inferiori al costo iniziale dell'investimento.

(iv) Dopo aver selezionato due tassi di sconto come indicato sopra, l'IRR può essere calcolato applicando un'interpolazione semplice.

Esempio 10.4:

Un progetto richiede Rs 11.000 e il flusso di cassa in entrata del progetto è il seguente:

io. Serie diseguali di flussi di cassa limitati a due anni soltanto:

Quando la vita del progetto è limitata a soli 2 anni, l'IRR può essere calcolato applicando la definizione di IRR, ossia equalizzando il valore attuale dei flussi di cassa in entrata con l'uscita.

Esempio 10.5:

Calcola l'IRR di un progetto che inizialmente costa Rs 2.000 e genera flussi di cassa di Rs 100 e Rs 1.210 durante il 1 ° e il 2 ° anno di vita.

4. Tasso di rendimento interno modificato:

Il tasso di rendimento interno modificato (MIRR) è stato sviluppato per risolvere alcuni dei problemi dell'IRR. In primo luogo, IRR presuppone che i flussi di cassa positivi provenienti da un progetto vengano reinvestiti allo stesso tasso di rendimento di quello del progetto. Questa è un'ipotesi non realistica perché sarà reinvestita al tasso più vicino al costo del capitale. In secondo luogo, è possibile trovare più di un IRR se un progetto presenta flussi di cassa positivi e negativi alternativi, il che genera confusione.

Tuttavia, MIRR fornisce una sola velocità. Sotto MIRR tutti gli afflussi di denaro sono portati al valore terminale utilizzando uno specifico tasso di sconto, generalmente il costo del capitale. MIRR è quel tasso che equivale al valore terminale dei flussi finanziari in entrata con il valore composto delle uscite di cassa.

Gli stessi criteri usati nell'IRR sono usati per accettare e rifiutare un progetto anche in caso di MIRR.

io. vantaggi:

MIRR offre i seguenti vantaggi:

(a) Riconosce il valore temporale del denaro.

(b) considera i flussi di cassa per l'intera durata del progetto.

ii. svantaggi:

Sebbene questo metodo sia migliore di IRR, soffre di alcuni svantaggi, che sono:

(a) È difficile da capire.

(b) Comporta calcoli lunghi e noiosi.

Esempio 10.6:

Un investimento di Rs 68.000 produce i seguenti afflussi di denaro al netto delle imposte:

5. Indice di redditività:

L'indice di redditività o il rapporto costi / benefici è il rapporto tra i valori attuali dei flussi in entrata e in uscita futuri di un progetto. È una misura relativa di una decisione di investimento.

Può essere calcolato utilizzando la seguente formula:

PI = Valore attuale dei flussi finanziari in entrata / valore attuale dei flussi finanziari in uscita

Le seguenti regole dovrebbero essere seguite per accettare o rifiutare un progetto sotto PI:

Quando, PI> I, accetto il progetto, e

Quando, PI <1, rifiuta il progetto.

io. vantaggi:

I seguenti sono i vantaggi di PI:

(a) È semplice da calcolare rispetto all'IRR.

(b) Riconosce il valore temporale del denaro.

(d) È migliore del VAN per la selezione di un progetto se i progetti comportano differenti esborsi di capitale.

ii. svantaggi:

L'indice di redditività soffre dei seguenti svantaggi:

(a) È complesso da calcolare.

(b) La selezione della tariffa per l'attualizzazione dei flussi di cassa è un altro problema.

Esempio 10.7:

Un progetto richiede un investimento iniziale di Rs 5, 00.000. La vita stimata del progetto è di 5 anni e si prevede che generi Rs 1, 00.000, Rs 1, 50.000, Rs 1, 80.000, Rs 2, 50.000 e Rs 75.000 rispettivamente dal 1 ° al 5 ° anno. Supponendo il costo del capitale al 12%, determinare l'indice di redditività.