Rendimento atteso di una sicurezza e del suo rischio
Leggi questo articolo per conoscere la relazione tra il rendimento atteso di un titolo e il suo rischio.
Il rischio principale coinvolto in un titolo è il rischio sistematico e maggiore il rischio rilevante di tale sicurezza, maggiore è il rendimento richiesto. In altre parole, il tasso di rendimento richiesto per un titolo è pari al rendimento richiesto dal mercato per un investimento privo di rischio più un premio per il rischio.
Il premio per il rischio è la funzione di:
(1) Il rendimento atteso sul mercato meno il tasso privo di rischio, che rappresenta il premio di rischio richiesto per la tipica sicurezza del mercato; e
(2) Il coefficiente beta.
La relazione tra il rendimento atteso della sicurezza individuale e il rischio sistematico può essere espressa con l'aiuto della seguente formula:
Possiamo fare un esempio per spiegare la relazione. Supponiamo che il rendimento atteso sui titoli del Tesoro sia del 10%, che il rendimento atteso nel portafoglio di mercato sia del 15% e che il beta di una società sia 1.5. La beta indica che A ha un rischio più sistematico rispetto alla sicurezza tipica (cioè, una sicurezza con una beta di 1.0).
Il rendimento richiesto per le azioni di A sarebbe:
Il mercato si aspetta che A mostri un rendimento annuale del 2, 5%. Dal momento che A ha un rischio più sistematico, questo rendimento è superiore al previsto della tipica sicurezza del mercato.
Per la tipica sicurezza, il rendimento atteso sarebbe:
Se il coefficiente beta di un titolo è solo 0, 7, il suo rendimento atteso sarebbe:
Esiste quindi una relazione lineare tra il rendimento atteso di un singolo titolo e il suo rischio sistematico, misurato dal beta. Questa relazione lineare è chiamata Security Line (SML). La Figura 5.6 illustra SML. Il rendimento atteso di un anno è esposto sull'asse verticale. Beta, indice di rischio sistematico, è mostrato sull'asse orizzontale.
A rischio zero, la linea di mercato della sicurezza intercetta sull'asse verticale pari al tasso privo di rischio. Anche quando non vi è alcun rischio, gli investitori si aspettano ancora di essere compensati per il valore temporale del denaro. Con l'aumento del rischio, il tasso di rendimento richiesto tende a salire, come mostrato nella figura sopra.
La discussione sopra riportata sul CAPM ci porta a fare le seguenti conclusioni:
1. Il rischio di un titolo è composto da rischio sistematico e rischio non sistematico.
2. Il rischio non sistematico è diversificabile e quindi può essere eliminato attraverso la diversificazione, detenendo un ampio portafoglio o acquistando azioni in un fondo comune di investimento.
3. Il rischio sistematico è un rischio non diversificabile ed è quindi rilevante per un investitore razionale.
4. Esiste una relazione lineare tra il rendimento atteso su un titolo e il suo rischio sistematico nell'equilibrio del mercato.
5. Gli investitori vorrebbero essere risarciti per il rischio sistematico che non possono diversificare.
6. Il rischio di mercato di un titolo è misurato dal suo coefficiente beta, che è un indice di un titolo.
7. Il grado di rischio sistematico che un titolo possiede può essere determinato tracciando una linea caratteristica.
8. La relazione tra il tasso di rendimento richiesto per un titolo e la sua beta è chiamata la linea del mercato della sicurezza.
