Ruolo della politica monetaria nella crescita economica di un paese

Ruolo della politica monetaria nella crescita economica di un paese!

La crescita economica implica l'espansione della capacità produttiva o dello stock di capitale nell'economia in modo tale da raggiungere gli aumenti della produzione o del reddito nazionale reale. Come è noto, la crescita economica può essere accelerata accelerando il tasso di risparmio e gli investimenti nell'economia.

Ciò richiede i seguenti passaggi:

a) aumento del tasso di risparmio aggregato nell'economia,

(b) la mobilizzazione di tali risparmi in modo che siano resi disponibili ai fini degli investimenti e della produzione,

(d) Assegnazione di fondi di investimento a fini produttivi e settori prioritari dell'economia.

Una corretta politica monetaria può aiutare a produrre effetti favorevoli sui suddetti requisiti di crescita economica.

(a) Politica monetaria e risparmio:

Diverse misure monetarie possono essere adottate per aumentare il tasso di risparmio aggregato. In primo luogo, una politica di alto tasso di interesse può promuovere il risparmio. Negli anni Cinquanta e Sessanta del XX secolo si riteneva che il tasso di interesse riflettesse il prezzo del capitale e poiché il capitale era scarso nei paesi in via di sviluppo, i tassi di interesse reali dovrebbero essere mantenuti a livelli più alti per promuovere il risparmio in modo da accelerare l'accumulazione di capitale . Tuttavia, questo argomento a favore di tassi di interesse reali più elevati nei paesi in via di sviluppo si basava sulla convinzione o sull'ipotesi che i risparmi fossero positivamente elastici o sensibili al tasso di interesse.

Vale la pena Jo menzionare un punto di vista opposto per quanto riguarda la politica dei tassi d'interesse che ha ottenuto un ampio sostegno negli ultimi anni. Secondo questo punto di vista (enfatizzato da Keynes nella sua teoria monetaria), il tasso di interesse rappresenta il costo dell'investimento, e più basso il tasso di interesse, maggiore sarà l'incentivo a investire.

Tuttavia, Keynes riteneva che l'investimento non fosse molto sensibile o elastico per abbassare il tasso di interesse. Il Dr. KN Raj ha sostenuto che, poiché gli investimenti sono un fattore importante per la crescita economica nei paesi in via di sviluppo, dovrebbe essere promosso abbassando i tassi di interesse.

Tuttavia, questo non è completamente corretto. Questo perché, mentre l'incentivo all'investimento può essere promosso abbassando i tassi di interesse, l'ammontare adeguato di risparmi o risorse necessari per finanziare maggiori investimenti potrebbe non essere imminente a tassi di interesse più bassi.

Inoltre, una politica a basso tasso di interesse nei paesi in via di sviluppo come l'India probabilmente promuoverà maggiori investimenti in scorte e beni di consumo di lusso come automobili, condizionatori d'aria, case di lusso piuttosto che beni capitali fissi. L'opinione contraria è che in un'economia in via di sviluppo si dovrebbe perseguire una politica dei tassi di interesse relativamente più elevata per indurre maggiori risparmi in modo da rendere disponibili grandi fonti per gli investimenti in capitale fisso.

Se la politica monetaria in un paese in via di sviluppo è quella di promuovere la crescita economica, essa deve mirare ad aumentare il tasso di risparmio. A tal fine, deve garantire un ragionevole tasso di interesse reale per fornire incentivi per il risparmio. Pertanto, a nostro avviso, dovrebbe essere raggiunto un ragionevole equilibrio tra gli interessi degli investitori e dei risparmiatori per l'adozione della politica del tasso di interesse.

Il tasso di interesse non dovrebbe essere troppo basso se gli incentivi a risparmiare mangiano per essere promossi. Allo stesso modo, il tasso di interesse non dovrebbe essere troppo alto in quanto scoraggerà gli investimenti privati. Inoltre, quando il tasso di inflazione aumenta, si dovrebbe aumentare anche il tasso di interesse nominale per mantenere intatti gli incentivi al risparmio.

Inoltre, la politica monetaria può svolgere un ruolo strategico nell'aumentare il risparmio nazionale promuovendo l'espansione delle strutture bancarie e di altri intermediari finanziari nei paesi sottosviluppati, specialmente nelle loro aree rurali. Con più filiali bancarie nelle regioni sottosviluppate e sottosviluppate, le persone che consumano i loro redditi in eccesso saranno indotte a salvarle sotto forma di depositi bancari che sono abbastanza sicuri come riserva di valore.

Il sistema bancario commerciale incoraggia il risparmio o la propensione al risparmio offrendo un ritorno sui risparmi sotto forma di tasso di interesse sui depositi bancari. Induce inoltre maggiori risparmi fornendo sbocchi per investimenti fruttuosi dei risparmi da parte delle persone che altrimenti li metterebbero a usi improduttivi o dispendiosi come l'acquisto di terreni, immobili, oro e gioielli. Ma per sfruttare e accrescere i risparmi in modo sufficiente e per impedire un uso improduttivo, le banche e le altre istituzioni finanziarie devono essere numerose e disperse in tutta l'economia, sia nelle aree urbane che in quelle rurali.

Parlando dall'esperienza di sviluppo di vari paesi. Il professor Lewis, economista dello sviluppo, ha sottolineato che il volume dei risparmi dipende in parte da quanto sono diffuse le banche e altre istituzioni finanziarie. Per dirlo, "se le istituzioni salvatrici sono poste sotto il naso dell'individuo, la gente risparmia di più che se le istituzioni di salvataggio più vicine siano lontane".

Pertanto, la crescita del risparmio sotto forma di depositi bancari sarà maggiore se verrà perseguita una politica del tasso di interesse ragionevole. Allo stesso modo, con l'espansione di altre istituzioni finanziarie, le persone si sentiranno indotte a risparmiare di più per l'acquisto di attività finanziarie.

È generalmente riconosciuto che la rapida espansione delle strutture bancarie dopo la nazionalizzazione delle principali banche commerciali nel 1969, promossa dalla Reserve Bank of India, ha contribuito notevolmente alla crescita dei risparmi aggregati. Mentre il saggio di risparmio aggregato è salito dal 16, 5% nel 1969-70 al 22, 7% nel 1982-83 e al 30% del PIL nel 2005-06, i depositi bancari rappresentano l'8, 7% del risparmio interno totale nel 1969-70, rappresentava il 22, 5 per cento di questi risparmi nel 1982-83.

Il numero degli uffici delle banche commerciali è aumentato da 8.262 nel luglio 1969 a 44.521 nel 1984 e a 62.350 nel 1995. Sebbene sia difficile stabilire una relazione quantitativa precisa tra l'espansione delle filiali bancarie e il risparmio sotto forma di depositi bancari, il suo contributo significativo a la promozione del risparmio non può essere negata. Pertanto, la futura politica di espansione delle filiali deve tenere pienamente conto del potenziale di risparmio non sfruttato delle regioni sottobanco e sottosviluppate.

Si può notare che per facilitare la mobilitazione di una percentuale crescente di risparmi da parte del sistema bancario è essenziale mantenere una ragionevole stabilità dei prezzi. Perché, come afferma il dott. Manmohan Singh, ex governatore, Reserve Bank of India e attuale primo ministro, "è solo, in condizioni di ragionevole stabilità dei prezzi, che le persone avranno meno attrazione per il risparmio sotto forma di attività fisiche come oro, proprietà immobiliari e accumulo eccessivo di scorte. "

Inoltre, se le banche mobiliteranno un'adeguata quantità di risparmio sotto forma di depositi bancari, i tassi di interesse sui depositi bancari devono rimanere positivi in termini reali. Cioè, il tasso di interesse deve essere mantenuto ad un livello superiore rispetto al tasso di inflazione. Se attraverso l'aumento eccessivo dei prezzi, il tasso di interesse reale diventa negativo, le persone saranno scoraggiate a risparmiare.

(b) Politica monetaria e investimenti:

La politica monetaria ha un ruolo importante da svolgere nell'incrementare il livello degli investimenti rendendo disponibili i risparmi o le risorse mobilitate dalle banche ai fini degli investimenti e della produzione. Le banche assolvono questo compito offrendo credito bancario per investimenti nel business e nell'industria.

Costo del credito:

Si può notare che la teoria keynesiana della politica monetaria sottolinea che l'effetto di un cambiamento nell'offerta di moneta sul livello della produzione e degli investimenti opera attraverso le variazioni del tasso di interesse. L'aumento dell'offerta di moneta da parte dell'autorità monetaria farà cadere il tasso di interesse di mercato. A un tasso di interesse inferiore, gli imprenditori saranno indotti ad investire di più. Di conseguenza, la teoria monetaria keynesiana è stata descritta come teoria del "costo del credito".

Tuttavia, lo stesso Keynes e diversi economisti dopo di lui ritenevano che questo effetto dei cambiamenti nell'offerta di moneta sugli investimenti che opera attraverso il tasso di interesse non fosse molto vigoroso. È stato affermato che l'investimento in capitale fisso è un interesse anelastico. Questo è il motivo per cui Keynes non ha avuto molta fiducia nell'efficacia della politica monetaria e ha invece sottolineato il ruolo della politica fiscale nell'influenzare il livello dell'attività economica.

Si può notare che dal 1997 fino ad oggi in India, è stata adottata una politica persistentemente morbida dei tassi di interesse per promuovere gli investimenti privati in modo da far rivivere il settore industriale la cui crescita è rallentata dal 1996-97 in poi. I tassi di interesse di prestito primari della banca commerciale, che variavano tra il 15 e il 16% rispetto al 1996, sono stati ridotti in un intervallo di tempo dal 9 al 10% nel 2003 e ora (febbraio 2007) si attestano attorno all'11%.

È interessante notare che una recente teoria monetaria pone l'accento sull'effetto di disponibilità del credito sugli investimenti dei cambiamenti nell'offerta di moneta. In base a ciò, un aumento dell'offerta di moneta che causa l'espansione del denaro di riserva con le banche amplia direttamente la disponibilità di credito bancario a fini di investimento e aumenta quindi il livello di investimento nell'economia. Al contrario, la contrazione dell'offerta di moneta ridurrà direttamente la disponibilità di credito e quindi tende a diminuire gli investimenti nell'economia.

Avendo ora spiegato che l'investimento è determinato principalmente dalla domanda aggregata di prodotti e dalla disponibilità di credito piuttosto che dal costo o dal tasso di interesse, siamo ora in grado di precisare il ruolo della politica monetaria nella promozione degli investimenti in un paese in via di sviluppo come l'India. Inoltre, in questo contesto è degno di nota il fatto che nei paesi in via di sviluppo, il governo o gli investimenti pubblici svolgono un ruolo cruciale nello sviluppo delle loro economie. Pertanto, la politica monetaria richiede di promuovere non solo gli investimenti privati ma anche gli investimenti pubblici mettendo a disposizione una quantità di credito adeguata.

Politica monetaria e investimenti pubblici:

Cerchiamo prima di spiegare la promozione dell'investimento pubblico attraverso la politica monetaria. La politica monetaria deve garantire che il sistema bancario contribuisca al finanziamento degli investimenti pubblici previsti. Per questo buona parte dei depositi bancari mobilizzati dalle banche dovrebbero essere investiti in titoli governativi e altri titoli approvati in modo che il governo possa essere in grado di finanziare i propri investimenti previsti, in particolare nelle infrastrutture. Attualmente in India mancano infrastrutture come energia, strade, autostrade, porti, impianti di irrigazione che ostacolano la crescita economica.

Inoltre, la nostra industria sta affrontando una recessione della domanda. In questa situazione, l'investimento pubblico è uno strumento ideale per sviluppare infrastrutture e aumentare la domanda di prodotti industriali attraverso l'operazione di moltiplicatore. Ciò stimolerà gli investimenti privati. Pertanto, a nostro avviso, la politica di innalzamento degli investimenti pubblici si affollerà negli investimenti privati piuttosto che affollarli. In India, una nuova tecnica di politica monetaria è stata progettata per assicurare maggiori risorse dal sistema bancario per finanziare gli investimenti pubblici. Questa tecnica è stata descritta come statutory Liquidity Ratio (SLR).

In base a ciò, oltre alle riserve di liquidità, le banche in India sono tenute a mantenere una percentuale minima della propria domanda totale e depositi a termine sotto forma di determinate attività liquide. E la risorsa liquida specificata più importante per questo scopo è l'investimento in titoli di Stato e altri titoli. Per aumentare le risorse di prestito delle banche, il coefficiente di riserva monetaria delle banche deve essere mantenuto a un livello basso.

Politica monetaria e investimenti privati:

Se il settore privato svolge un ruolo importante nel processo di sviluppo, come nel caso dell'economia mista indiana, la politica monetaria deve anche garantire che la necessità di credito bancario per gli investimenti e la produzione nel settore privato siano pienamente soddisfatte. Le banche devono fornire un adeguato credito bancario per soddisfare almeno i requisiti essenziali del capitale circolante dell'industria e dell'agricoltura.

Sia le industrie di grandi dimensioni che quelle medie richiedono fondi per gli investimenti in capitale fisso, capitale circolante e per il mantenimento delle scorte. Fatte salve le norme appropriate fissate per le scorte di magazzino, è necessario soddisfare le esigenze di credito del settore privato se si vogliono sfruttare appieno le capacità esistenti nel settore privato e si deve anche aumentare la capacità produttiva.

Si può notare che in India le banche commerciali forniscono una buona quantità di fondi agli istituti di prestito di titoli che soddisfano una parte sostanziale dei requisiti del settore privato per il finanziamento degli investimenti nell'industria e nell'agricoltura. Inoltre, quasi il 25 per cento del credito bancario assume la forma di prestiti a termine per il settore privato e quindi finanzia direttamente gli investimenti privati.

(c) Assegnazione di fondi di investimento:

La mobilitazione dei risparmi da sola non farebbe. La corretta canalizzazione di questi in idonee direzioni di investimento è o forse più importante della stessa mobilitazione. La politica monetaria dovrebbe limitare la crescita di linee di investimento dispendiose che sono ostili alla crescita economica. Dovrebbe essere in grado di indirizzare gli investimenti in canali produttivi. A tale riguardo, la politica monetaria deve svolgere un ruolo selettivo o qualitativo nella misura in cui è possibile, attraverso le sue operazioni, discriminare tra esborsi produttivi e improduttivi.

Dovrebbe dare un rigiro al primo e stint la crescita di quest'ultimo. Inoltre, deve essere progettato in modo da influenzare i settori e le industrie specifici che sono più significativi per influenzare la crescita dell'economia. In effetti, l'applicazione particolare del credito può notevolmente attivare il processo di crescita economica.

Pertanto, è necessario operare il razionamento selettivo del credito al fine di influenzare il modello di investimento. Tuttavia, nella gamma della politica monetaria, esistono misure selettive di controllo del credito di natura sia generale che specifica. Nella categoria generale sono incluse misure come la restrizione del credito volontario e la persuasione morale. Nella categoria delle misure specifiche esistono misure per controllare gli enti creditizi.

Ai fini della regolamentazione dei singoli istituti di credito, il metodo di variazione dei requisiti di riserva è piuttosto efficace. D'altro canto, al fine di dirottare le risorse finanziarie nei canali desiderati, il metodo del razionamento del credito dovrebbe essere utilizzato dalla Banca centrale.

Ciò può essere fatto fissando un massimale sul portafoglio aggregato delle banche commerciali, rendendo così incombente che i prestiti e gli anticipi non superino il massimale fissato. In alternativa, può essere fatto assegnando direttamente fondi che possono essere concessi e utilizzati.

Inoltre, politiche come la politica selettiva di risconto / la politica sui requisiti di deposito preliminare e la fissazione della politica sui requisiti di deposito possono essere adottate anche per raggiungere obiettivi simili. Tuttavia, si può osservare che la potenza della pianificazione del credito dipende dall'estensione dell'area su cui opera. Le economie in via di sviluppo devono cercare di estendere la pianificazione del credito su aree più vaste.

Le misure di controllo del credito come quelle sopra riportate promuovono la crescita indirizzando il flusso di risparmi interni nelle linee di investimento desiderate. Misure come l'allungamento dei periodi di rimborso, l'abbassamento dei requisiti di margine, l'offerta di servizi di risconto a tassi inferiori al tasso bancario, l'erogazione di prestiti speciali alle banche commerciali da utilizzare per scopi specifici o l'istituzione di speciali società di investimento possono fornire l'incentivo richiesto per incanalare i risparmi nelle direzioni desiderate.

In senso indiretto, queste misure possono rivelarsi favorevoli alla crescita in due modi. In primo luogo, le misure qualitative di controllo del credito impediscono che i risparmi vengano sprecati in canali improduttivi. Attraverso la loro applicazione diventa possibile negare o scoraggiare determinate linee di investimento che sono ostili alla crescita dell'economia. Tuttavia, la misura in cui tali misure possono aiutare a fornire risorse per investire nelle direzioni desiderate dipende dalla misura in cui il flusso di credito verso i canali indesiderati può essere prevenuto.

In secondo luogo, tali misure possono fare molto per galvanizzare il processo di crescita limitando l'inflazione e i suoi effetti negativi. Quando le tendenze inflazionistiche si innestano, in genere gli anticipi bancari agli uomini d'affari tendono ad aumentare. In questo modo alcune imprese indesiderabili e improduttive possono crescere e prosperare. Ad esempio, attività come la domanda speculativa per la costruzione di scorte, l'accumulo di metalli preziosi per l'acquisto di divise estere e il settore immobiliare ottengono un ripensamento.

La crescita di queste e di altre attività indesiderate può essere tenuta sotto controllo aumentando i requisiti di margine per i collaterali blackballed. Inoltre, l'autorità monetaria può fissare un massimale trattenendo i prestiti e gli anticipi sul valore della garanzia. Pertanto, ha il duplice scopo di contenere l'inflazione e di proteggere alcune forme essenziali di investimento produttivo da restrizioni.

Nel contesto dello sviluppo pianificato dei paesi sottosviluppati, l'uso di metodi di controllo selettivo del credito e il razionamento del credito sono non solo necessari ma anche essenziali. Ampliano notevolmente gli orizzonti dello sviluppo lungo direzioni predeterminate e desiderate.

Non solo sono utili per prevenire l'inflazione, ma agiscono anche come un mezzo positivo per dirigere il processo di sviluppo economico sulle linee desiderate. Inoltre, la politica dei controlli selettivi del credito è particolarmente adatta alle esigenze dei paesi sottosviluppati in cui le tecniche monetarie ortodosse hanno un'applicabilità limitata. Così com'è, la struttura di queste economie non è molto favorevole ai metodi generali di controllo del credito.

L'enorme spesa per investimenti fatta dal governo nel settore pubblico nel suo Endeavour per accelerare il processo di crescita non è suscettibile di controllo da parte dell'autorità monetaria. L'autorità monetaria è, infatti, sovversiva ai desideri del governo in materia di fornire risorse per lo sviluppo.

Inoltre, al fine di aiutare i prestiti pubblici, la politica del tasso bancario della Banca centrale tende a diventare più o meno rigida. Inoltre, al fine di sostenere i prestiti governativi, la banca centrale è anche tenuta a stabilizzare il mercato dei titoli. Pertanto, fissa un limite alle operazioni di mercato aperto dei titoli. Pertanto, sono richiesti i metodi di controllo selettivo del credito.