Mercato dei buoni del tesoro: note utili sul mercato dei buoni del tesoro

Mercato dei Buoni del Tesoro: note utili sul mercato dei buoni del tesoro!

Il mercato dei buoni del tesoro è il mercato che si occupa di buoni del tesoro. Queste fatture sono responsabilità a breve termine (91 giorni) del governo dell'India. In teoria, vengono emessi per soddisfare le esigenze temporanee di fondi del governo, derivanti dall'eccesso temporaneo di spesa rispetto alle entrate.

In pratica, sono diventati una fonte permanente di fondi, perché l'ammontare di buoni del tesoro in circolazione è stato in costante aumento. Ogni anno vengono vendute nuove bollette che non vanno in pensione. Quindi, quasi ogni anno viene finanziata una parte dei buoni del tesoro detenuti dalla RBI, cioè convertiti in obbligazioni a lungo termine.

I buoni del tesoro sono di due tipi:

Ad hoc e regolari (o ordinari). Ad hoc significa "per la particolare fine o caso alla mano". Così vengono emessi buoni del tesoro ad hoc per fornire sbocchi di investimento a governi statali, dipartimenti semi-governativi e banche centrali straniere per le loro eccedenze temporanee. Non sono venduti al pubblico (o alle banche) e non sono commerciabili.

Tuttavia, i loro detentori, quando hanno bisogno di denaro, possono farli riscattarsi con la RBI, cioè rivenderli alla RBI. Anche le cambiali del tesoro vendute direttamente alla RBI per il suo mantenimento da parte del governo sono anche zappe. I buoni del tesoro venduti al pubblico o le banche sono buoni del tesoro ordinari o ordinari. Sono liberamente commerciabili. I loro acquirenti sono quasi interamente banche commerciali.

Tutti i buoni del tesoro, ad hoc o ordinari, sono venduti dalla RBI per conto del governo centrale. Fino al 12 luglio 1965 erano venduti all'asta del mutuante settimanale. Da quella data sono resi disponibili "alla spina" per tutta la settimana a un tasso di sconto fissato dalla RBI. Questo cambiamento è stato fatto per rendere sempre disponibili le bollette a disposizione di tutti gli investitori per gli investimenti delle loro eccedenze temporanee e anche per assorbire maggiori quantità di tali eccedenze per il governo. Quest'ultimo, ovviamente, è stato desideroso di prendere in prestito tutti i fondi offerti.

Le fatture (di tutti i tipi) sono acquistate e vendute su "base scontata". Questo è l'importo degli interessi dovuti su di esso viene pagato sotto forma di sconto sul prezzo addebitato per il conto. Questo prezzo è quindi inferiore al suo valore nominale (par) per l'importo degli interessi dovuti sul conto. Tecnicamente parlando, il prezzo è semplicemente il valore scontato (o presente) della fattura e il tasso di sconto implicito (o utilizzato) è il tasso di fattura del Tesoro. Quando l'RBI riacquista i conti, si dice che li riscontra, cioè li ridimensiona di nuovo per le loro vite rimanenti. Scontare una fattura significa acquistarlo al suo valore scontato.

Il mercato dei buoni del tesoro in India, rispetto a tali mercati negli Stati Uniti e nel Regno Unito, è altamente sottosviluppato. Non ci sono rivenditori al di fuori della RBI che potrebbero essere disposti a comprare e vendere qualsiasi ammontare di tali fatture al mercato. La RBI è l'unico rivenditore in loro. Negli Stati Uniti e nel Regno Unito i buoni del tesoro sono lo strumento più importante del mercato monetario.

Sono una forma molto popolare di detenere eccedenze a breve termine da parte di istituzioni finanziarie, altre società e imprese, perché sono prive di qualsiasi rischio di insolvenza, sono altamente liquide e producono un ragionevole tasso di rendimento. Per il governo, sono una forma molto importante di raccolta fondi.

Per la banca centrale, sono lo strumento principale delle operazioni di mercato aperto. Non è così in India. La stessa RBI è il principale detentore di buoni del tesoro. Tutti gli altri detentori come banche commerciali, governi statali e organismi semi-governativi li detengono in quantità molto ridotte. Le istituzioni finanziarie non bancarie, le società non commerciali e le società con eccedenze a breve termine non investono le loro eccedenze in buoni del tesoro. Tutto ciò è dovuto al fatto che il tasso di sconto del Tesoro in India era stato mantenuto ancorato al livello molto basso del 4, 6 per cento annuo dal luglio 1974.

Le imprese commerciali con cassa di credito con banche depositano le loro eccedenze a breve termine nei loro conti di credito in contanti per ridurre il loro credito in contanti in circolazione e quindi risparmiano il costo degli interessi al tasso di interesse prevalente (attualmente del 17, 5% annuo). Esiste anche un mercato interaziendale ragionevolmente attivo, in cui le unità aziendali con fondi stagionali le prestano ad altre società a un tasso di interesse competitivo.

Il bassissimo costo del tesoro del Tesoro aveva, senza dubbio, mantenuto molto basso il costo degli interessi del debito del Tesoro al governo. Ma questo è stato ottenuto a un costo enorme per l'economia. In primo luogo, il basso tasso è stato mantenuto convertendo l'RBI in un detentore passivo o in cattività di queste fatture, in quanto il RBI ha dovuto acquistare qualsiasi annuncio pubblicizzato dal governo e riscontare anche qualsiasi importo di queste fatture è stato presentato al suo finestra di risconto da parte delle banche e di altri.

Ciò ha portato alla "monetizzazione del debito pubblico" su larga scala (cioè la conversione di tale debito in denaro della Reserve Bank), che, tra le altre cose, è stata la principale fonte dell'eccessiva espansione dell'offerta di moneta e quindi anche dell'inflazione nel l'economia. Inoltre, a causa del basso tasso di rendimento del Tesoro, il governo è stato continuamente tentato di utilizzare lo strumento finanziario a breve termine dei buoni del tesoro come fonte di finanziamento a lungo termine, come già sottolineato all'inizio di questa sezione. Il basso tasso ha anche tenuto sottosviluppato il mercato delle bollette del Tesoro, non attraendo fondi eccedentari a breve termine non RBI.

Era quindi risaputo da parecchio tempo che il tasso delle bollette del Tesoro dovesse essere scongelato dal suo livello artificialmente basso e trasformato in un tasso competitivo attraente e flessibile (tenendo conto dei suoi particolari vantaggi rispetto ad altri strumenti finanziari a breve termine) tale che agirebbe come un pacificatore per altri tassi nel mercato monetario, consentire alle banche (e ad altri) di adattarsi ai cambiamenti nella liquidità a breve termine attraverso l'acquisto e la vendita di buoni del tesoro e consentire alla RBI di esercitare il controllo sul mercato monetario operazioni.

I buoni del tesoro sono uno strumento a breve termine e dovrebbero essere utilizzati in quanto tali per soddisfare solo i bisogni temporanei del governo. Non dovrebbero essere usati come una fonte economica di fondi a lungo termine e non possono essere usati in questo modo senza ricorrere all'RBI in grande stile, come è successo da diversi anni.

In definitiva, la vendita di buoni del tesoro di 91 giorni è stata introdotta dalla RBI 'nel gennaio 1993. Inoltre, le banconote da 364 giorni sono state vendute all'asta, che è stata avviata il 28 aprile 1992 con cadenza quindicinale. La risposta del mercato è stata molto buona.

A seconda delle condizioni di mercato, la vendita di fatture è stata di volta in volta fluttuante. Ad esempio, una quantità lorda di Rs. 12.450 crore è stato sollevato nel 1994-95 attraverso le aste di 91 giorni di buoni del tesoro. Il tasso di interesse implicito su di essi variava dal 9, 87% all'anno all'11, 94% all'anno.

Nei periodi successivi al 1982, i buoni del Tesoro accumulati furono finanziati in 4, 6 punti percentuali di interessi annui di titoli speciali e tutti erano stati detenuti dalla RBI. Questi titoli non hanno una data specifica per la ripresa. Alla fine di marzo 1994, l'importo residuo di questi titoli speciali era Rs. 71.000 crore. Inoltre, la quantità eccezionale di ad hoe si trovava a Rs. 21.480 crore. Va ricordato che le zappe pubblicitarie rappresentano la monetizzazione automatica del deficit di bilancio del GOI. Pertanto, il 9 settembre 1994 è stato stipulato un accordo tra il governo indiano e la RBI.

Ha le seguenti clausole:

(a) che alla fine dell'esercizio finanziario 1994-95, l'emissione netta di buoni del tesoro ad hoc non dovrebbe superare le Rs. 6.000 crore;

(b) Che l'emissione di buoni del tesoro ad hoc non dovrebbe eccedere Rs. 9.000 crore per più di 10 giorni lavorativi continui in qualsiasi momento durante l'anno finanziario 1994-95. In caso contrario, la RBI ridurrà automaticamente l'eccesso vendendo all'asta i buoni del tesoro o la fluttuazione dei titoli datati del GOI;

(d) Che dal 1997-98, il sistema di buoni del tesoro ad hoc sarà totalmente interrotto.