Warrant emessi dalla Società: natura e valutazioni

Leggi questo articolo per conoscere i Warrant emessi dalla Società. Dopo aver letto questo articolo imparerai a conoscere: 1. Natura dei Warrant 2. Valutazione dei Warrant.

Natura dei Warrant:

Il warrant è un'opzione relativamente a lungo termine per acquistare un numero dichiarato di azioni in un determinato prezzo di esercizio (solitamente superiore al prezzo di mercato al momento dell'emissione del warrant). Dà al possessore il diritto di acquistare azioni ordinarie in contanti per un periodo determinato, che dura spesso per anni e, in alcuni casi, per sempre.

Quando il titolare esercita l'opzione, rinuncia ai warrant. Al contrario, un diritto 'è anche un'opzione per acquistare azioni ordinarie, ma normalmente ha un prezzo di sottoscrizione inferiore al valore di mercato delle azioni ordinarie e una vita molto breve (generalmente da due a quattro settimane).

I warrant vengono acquistati e venduti più o meno allo stesso modo delle azioni e non vi è alcuna necessità di opzioni, la compensazione della società per essere coinvolti. Quando viene esercitato un warrant, l'emittente originario si stabilisce con l'attuale titolare del warrant. I warrant sono opzioni a lungo termine. Possono avere date di scadenza che si estendono fino a 5 anni o più in futuro (a differenza delle stock options che hanno spesso una durata massima di 9 mesi).

La maggior parte dei warrant sono emessi dalla società sulle cui azioni si basano. Se vengono esercitati, la società emetterà nuove azioni. Quindi, a differenza delle opzioni, i mandati di solito sono usati come mezzi per raccogliere finanziamenti aziendali. La società emittente riceve i soldi dalla vendita dei warrant e successivamente riceve i soldi pagati all'atto dell'esercizio. A differenza delle opzioni, i warrant tendono a comportare l'espansione del numero di azioni in circolazione.

Un mandato prevede certe alleanze. Ad esempio, indica il numero di azioni che il detentore può acquistare per ciascun mandato. Allo stesso modo, un warrant fornisce l'opzione di acquistare 1 azione per azioni ordinarie per ciascun mandato detenuto. Ma a volte, potrebbe fornire 2 azioni, 3 azioni o 2, 50 azioni.

Un'altra caratteristica salvante del warrant è che è esercitabile al prezzo specificato. Quando il titolare esercita l'opzione, rinuncia ai warrant. Warrant specifica anche il tasso per l'esercizio dell'opzione a meno che non sia perpetuo.

I warrant sono spesso impiegati come "edulcoranti" per un problema pubblico di obbligazioni o debito che è posto privatamente. L'investitore ottiene non solo il rendimento fisso associato al debito ma anche un'opzione per l'acquisto di azioni ordinarie ad un prezzo stabilito. Se il prezzo di mercato delle azioni tende a salire, questa opzione può essere preziosa.

Di conseguenza, l'organizzazione dovrebbe essere in grado di ottenere un tasso di interesse inferiore rispetto a quello che avrebbe altrimenti. Per le organizzazioni che sono rischi di credito marginale, l'uso dei warrant può significare la differenza tra essere in grado e non essere in grado di raccogliere fondi attraverso un problema di debito. Oltre a un "edulcorante" per il finanziamento del debito, i warrant vengono utilizzati anche nell'origine di una società come compensazione per sottoscrivere e venture capital.

I warrant di chiamata sono emessi frequentemente dalle aziende sulle proprie azioni. Ad esempio, nel caso del debito, una società potrebbe offrire agli investitori un pacchetto costituito da obbligazioni più call call sul proprio stock. Se i warrant vengono esercitati, la società emette nuove azioni proprie ai warrant in cambio del prezzo delle azioni specificato nel contratto. Il prezzo di esercizio e la data di esercizio dei warrant non devono corrispondere a quelli delle normali opzioni call di scambio.

Poiché un warrant è solo un'opzione per l'acquisto di azioni, il titolare del mandato non ha diritto a dividendi in contanti pagati sulle azioni ordinarie, né ha potere di voto. Se il titolo ordinario viene diviso e viene dichiarato un dividendo azionario, il prezzo dell'opzione del warrant viene solitamente rettificato per tener conto di questo cambiamento.

Quando vengono esercitati i warrant, viene incrementato lo stock comune dell'impresa. Inoltre, il debito emesso in congiunzione con i warrants rimane in sospeso, assumendo che i mandati siano staccabili. Al momento dell'emissione dei warrant, il prezzo di esercizio di solito è fissato in eccesso rispetto al prezzo di mercato delle azioni ordinarie.

Questo punto può essere spiegato con l'aiuto della seguente illustrazione:

Illustrazione:

Alfred Company ha sollevato Rs. 50 lakh in fondi di debito con warrant in allegato. Le obbligazioni hanno un tasso cedolare del 9%, e con ogni obbligazione (valore nominale Rs. 2000) l'investitore riceve un mandato che gli consente di acquistare quattro azioni ordinarie a Rs. 60 a condividere.

La capitalizzazione totale della Alfred Company prima del finanziamento, dopo il finanziamento e dopo il completo esercizio dell'opzione è data come sotto:

Nell'esempio sopra riportato, si è ipotizzato che gli utili non distribuiti della società rimangano invariati e che il problema dell'obbligazione non sia né scaduto né richiamato. Esercitando le loro opzioni, i titolari dei warrant acquistano 2.000.000 di azioni a Rs. 60 per azione. Ciò ha conseguentemente aumentato la capitalizzazione totale di tale importo.

Valutazione dei Warrant:

Il valore teorico del mandato può essere determinato con l'aiuto della seguente formula:

NP = E

dove N = il numero di azioni che possono essere acquistate con un mandato.

Ps = il prezzo di mercato di una quota di azioni.

E = il prezzo di esercizio associato all'acquisto di azioni N.

Supponiamo che il 25 dicembre 1998 le azioni ordinarie di una compagnia siano chiuse a Rs. 120 per azione. Il prezzo di esercizio per i warrant della società era Rs. 100, e ha consentito al detentore di acquistare una quota di azioni ordinarie per ciascun mandato detenuto.

Il valore teorico del mandato della compagnia il 25 dicembre 1998 era:

(1) (120) - 100 = Rs. 20.

Il valore teorico di un warrant rappresenta il livello più basso al quale il warrant generalmente venderà. Nel caso in cui il prezzo di mercato di un warrant abbia la tendenza ad essere inferiore al suo valore teorico, gli arbitri non permetterebbero alla differenza di continuare acquistando i warrant, esercitandoli e vendendo il titolo.

Generalmente, un warrant non viene venduto al di sotto del suo valore teorico e, a volte, i warrants vendono al di sopra di tale valore. La ragione di base per cui un mandato di vendita a un prezzo superiore al suo valore teorico è l'opportunità di fare leva. Ad esempio, in Flex Company è possibile acquistare una quota di azioni ordinarie per ciascun mandato detenuto e il prezzo di esercizio è Rs. 90.

Se il titolo vendesse a Rs. 110 per azione, il valore teorico del mandato sarebbe Rs. 20. Se il prezzo delle azioni ordinarie è aumentato del 20 per cento del prezzo a Rs. 132 per azione, il valore teorico del mandato aumenterebbe da Rs. 20 a Rs. 42, un guadagno del 110 percento.

L'opportunità di un aumento di guadagno è interessante per gli investitori quando le azioni ordinarie vendono vicino al prezzo di esercizio. Per un dato investimento, l'investitore ha il vantaggio di acquistare un numero maggiore di warrant rispetto a quello della quota di azioni ordinarie e se il prezzo della quota sale, guadagnerà più denaro per il suo investimento in warrants rispetto a quello che otterrebbe in un investimento uguale in azioni ordinarie. In effetti, la leva funziona in entrambe le direzioni e il cambio di prezzo potrebbe essere al ribasso.

Tuttavia, c'è un limite al declino del prezzo del warrant perché è limitato a zero. Inoltre, il prezzo di mercato può scendere al livello zero solo quando il prezzo di mercato dello stock supera il prezzo di esercizio durante il periodo di esercizio.

In considerazione di quanto sopra, i prezzi di mercato di molti warrant risultano superiori al loro valore teorico. Ciò è più vero quando il prezzo di mercato delle azioni ordinarie associate è più vicino al prezzo di esercizio del warrant.

La relazione tra il valore di mercato del warrant e il valore delle azioni ordinarie associate è esposta nella figura 28.1. La linea continua nella figura rappresenta il valore teorico del warrant mentre il valore di mercato effettivo è rappresentato dalla linea tratteggiata.