10 input di base necessari per la valutazione del progetto

Questo articolo mette in luce i dieci input di base necessari per la valutazione del progetto. Sono: 1. Investimento iniziale 2. Domanda del consumatore per il prodotto 3. Prezzo del prodotto o servizio 4. Costo del prodotto 5. La durata del progetto 6. Valore di recupero 7. Restrizioni al trasferimento 8. Leggi fiscali 9. Scambi Variazioni di tasso 10. Il tasso di rendimento richiesto.

Input di base n. 1. Investimento iniziale:

L'investimento iniziale di un progetto non è solo pari all'investimento richiesto per avviare il progetto, ma anche al capitale circolante richiesto per eseguire il ciclo operativo del progetto. Il margine di capitale operativo è necessario fino a quando le entrate generate dal progetto sono sufficienti per far fronte al fabbisogno di capitale circolante. L'investimento iniziale del genitore indicherà anche l'approvvigionamento di fondi.

Input di base n. 2. Domanda di consumo per il prodotto:

Una proiezione della domanda dei consumatori è molto importante per determinare i flussi di cassa. È molto difficile prevedere la domanda in un paese straniero per il prodotto che viene introdotto di recente o che sarà in concorrenza con il prodotto interno esistente. Nel primo caso, il mercato deve essere creato per il prodotto dove, come in seguito; condividere per sé deve essere scavato. Tuttavia, vi è molta incertezza associata a tali previsioni.

Input di base n. 3. Prezzo del prodotto o servizio:

Per prevedere il prezzo del prodotto, l'azienda deve studiare il prezzo del prodotto competitivo. Tuttavia, per un nuovo prodotto, il prezzo viene effettuato in base al costo di produzione e al segmento di clientela potenziale della popolazione.

Input di base n. 4. Costo del prodotto:

Il costo del prodotto ha due componenti:

(i) Costo variabile, e

(ii) Costi fissi.

Le previsioni su questi due tipi di costi devono anche essere sviluppate perché il progetto di solito concepito e preparato prima di quanto effettivamente avviato e i progetti hanno ritardi. Questi costi possono anche dipendere dal prezzo degli input acquistati indigeni o importati.

un. Costo variabile:

Le previsioni sui costi variabili possono essere sviluppate valutando le statistiche dei costi comparativi prevalenti per gli input variabili come l'energia di lavoro e la materia prima. È necessario prevedere i costi variabili in modo abbastanza accurato.

b. Prezzi fissi:

I costi fissi possono essere più facili da prevedere rispetto al costo variabile perché normalmente non è sensibile ai cambiamenti nella domanda di fattori fissi.

Input di base n. 5. La vita del progetto:

Nel caso di alcuni progetti, è possibile assegnare la durata del progetto, mentre in altri casi potrebbe non essere possibile. Nel caso del tempo di vita definito del progetto-capitale, il processo decisionale è più facile. Ma un aspetto del capital budgeting delle multinazionali è che le multinazionali non hanno il controllo completo sulla durata del progetto e possono essere terminate in qualsiasi momento a causa di motivi politici, come spiegato in precedenza.

Input di base n. 6. Valore di salvataggio:

Il valore di recupero nel caso della maggior parte dei progetti è difficile da prevedere. Il suo valore dipende da diversi fattori tra cui l'atteggiamento del governo ospitante, il cambiamento del gusto e delle mode della società, l'aggiornamento tecnologico, ecc.

Input di base n. 7. Restrizioni al trasferimento:

Potrebbero esserci delle restrizioni sul trasferimento dei guadagni dalla controllata al genitore. La restrizione può incoraggiare le multinazionali a spendere localmente in modo che non vi sia un enorme trasferimento di fondi. Ciò rende il progetto praticabile per la sussidiaria e invalicabile per il genitore.

Input di base n. 8. Leggi fiscali:

Se il paese madre non applica imposte sui redditi esteri perché incentiva gli utili esteri, i flussi di cassa potrebbero aumentare. Nel capital budgeting, gli effetti fiscali devono essere contabilizzati.

Input di base n. 9. Variazioni del tasso di cambio:

I flussi finanziari del progetto internazionale possono variare a causa della variazione del tasso di cambio. Le variazioni del tasso di cambio sono difficili da prevedere. Le posizioni a breve termine possono essere coperte, ma il progetto a lungo termine non può essere coperto. Inoltre, è difficile conoscere l'esatto ammontare del flusso di cassa da coprire, nell'arco temporale del progetto.

Input di base n. 10. Il tasso di rendimento richiesto:

Una volta stimati i flussi di cassa rilevanti del progetto proposto, questi possono essere scontati al tasso di rendimento richiesto che differisce dal costo del capitale della multinazionale a causa del rischio aggiuntivo coinvolto nel lancio del nuovo progetto in una località straniera.

Illustrazione 1:

Tu sei il CFO di una società del Regno Unito. Stai valutando un progetto da realizzare negli Stati Uniti. I dati sul flusso di cassa e altre informazioni sono come indicato nella tabella. La tariffa spot $ / £ è 1.5850. Si prevede che la sterlina aumenti del 6% ogni anno. Un progetto con sede nel Regno Unito richiede un rendimento minimo del 20%. Valutare se il progetto può essere intrapreso?

Soluzione:

Approccio 1: metodo di valuta dell'ospite o valuta estera

Passo 1:

Stabilire i flussi di cassa della valuta ospite:

Il Regno Unito è il paese di origine e gli Stati Uniti sono il paese ospitante. I flussi di cassa sono già in dollari.

Passo 2:

Identificare il tasso di sconto della valuta ospite:

WN 1:

Il tasso di cambio è $ 1, 585 / GBP. Per l'americano questa è una citazione diretta. In quel contesto la sterlina è la merce.

Usando la teoria del porting dell'inflazione, [S × (1+ tasso di inflazione)] i tassi spot futuri sono arrivati ​​a:

Anno 1 - 1.6801

Anno 2 - 1.7809

Anno 3 - 1.8878

WN 2:

(1 + DIR / 1 + FIR) = F / s

Qui, DIR = Domestic Investment Rate; FIR = Tasso di interesse estero; F = Forward Rate; S = Spot rate.

Poiché è conveniente utilizzare la citazione diretta, per lo scopo limitato di questa formula consideriamo USD come DIR.

(1 + DIR / 1 + 0.20) = 1.6801 / 1.585

Quindi il rendimento atteso per US $ è del 27, 2%.

Passaggio 3:

Sconti i flussi di cassa in $ con un tasso di sconto del 27, 20%

Passaggio 4:

Converti a tasso spot per arrivare in valuta locale, NPV negativo: 64, 88, 000 a 1, 585 $ / GBP = 40, 93, 375 GBP

Il VAN è negativo e il progetto dovrebbe essere respinto.

Approccio 2:

Approccio valutario domestico

Passo 1:

Calcola i flussi di cassa della valuta ospite:

Dato

Passo 2:

Converti in valuta nazionale in base ai tassi di cambio futuri:

Passaggio 3:

Sconto sul tasso di sconto del paese ospitante:

20%

La differenza tra i due metodi è dovuta all'arrotondamento.

Conclusione:

Il progetto ha un VAN negativo e quindi dovrebbe essere respinto.

Illustrazione 2:

ROMA srl, in India, sta realizzando un progetto a Centrica, un paese dell'Africa centrale. L'idea è stata avanzata dall'amministratore delegato per le prospettive di un probabile boom della domanda in Centrica. L'esborso iniziale è Rs.60 lakh. I flussi di cassa annuali (in Cen- $) sarebbero 12 milioni, 6 milioni e 5, 25 milioni ciascuno dei tre anni al termine dei quali il progetto verrebbe liquidato. Dato il rischio sistematico coinvolto, il CEO ritiene che il rendimento del 20% in termini di Cen- $, su questo progetto dovrebbe essere appropriato.

Le leggi locali di Centrica consentono ai progetti stranieri di trasferire a un investitore-genitore un massimo del 10% del costo iniziale del progetto ogni anno. Il restante surplus distribuibile deve essere detenuto in Centrica in depositi fruttiferi del 5%, da riportare in India solo alla fine della vita del progetto. Il tasso spot Rupee / Cen- $ attuale è Re 0.40 = 1 Cen- $. (a) I ROMA dovrebbero portare avanti il ​​progetto? (b) La posizione cambierà se non ci fossero restrizioni al rimpatrio?

Soluzione:

Con le restrizioni al rimpatrio:

Il flusso di cassa iniziale di Rs.60 Lakh è convertito in Cen- $ Rs.1, 50.000.000 al tasso di cambio spot di 0.40. I flussi di cassa per quanto riguarda il rimpatrio sono calcolati e scontati al 20% per arrivare al VAN.

Il progetto ha un VAN negativo e dovrebbe essere respinto se sono applicabili restrizioni sul rimpatrio.

WN 1:

Senza restrizioni di rimpatrio:

L'intero flusso di cassa è rimpatriabile. Quindi il tutto è scontato del 20%

Il progetto è fattibile se non ci sono restrizioni sul rimpatrio.

Illustrazione 3:

Continuiamo con il progetto Centrica di ROMA. La Rs.60 lakh (Centrica $ 15 milioni) sarebbe finanziata per il 50% dal capitale proprio e per il 50% dal prestito a medio termine della rupia portata dal paese di origine. Il tasso di sconto era stimato al 20%, supponendo che l'intera Rs.60 lakh (Centrica $ 15 milioni) sarebbe stata finanziata dal capitale azionato da ROMA. Il tasso appropriato per il debito è del 12% in termini di Cen $. Quale sarebbe il tasso di sconto appropriato? Quale sarebbe il flusso di cassa rilevante?

Soluzione:

un. Il tasso appropriato è il tasso medio ponderato: [0, 5 × 20%] + [0, 5 × 12%) = 16%

b. Mentre lo sconto dei flussi di cassa dovrebbe essere prima del pagamento degli interessi.

Illustrazione 4:

Torniamo a ROMA Ltd. e modifichiamo l'ipotesi precedente che il progetto sia finanziato rimettendo i fondi della rupia a 0, 40 = 1 centesimo. ROMA ora propone di finanziare questo progetto come Joint Venture, coinvolgendo partner locali che finanziano il 50% del costo del progetto come capitale. La politica dei dividendi della società consiste nel distribuire i flussi di cassa disponibili come distribuibili per intero. Il progetto può essere intrapreso?

Soluzione:

Con le restrizioni al rimpatrio:

Il progetto in Centrica risulta essere accettabile.

Viene preso solo il 50% dell'investimento iniziale poiché questo è l'investimento effettuato dal paese di origine.

WN 1:

Illustrazione 5:

Considerare i dati relativi a ROMA Ltd, come da Illustrazione 1 3.4 che investono in Centrica. Le seguenti informazioni aggiuntive sono ora disponibili. La versione beta del progetto è 1, 25. Il rendimento privo di rischio in Centrica è del 5%. Il rendimento di mercato è dell'1, 7%. Il 50% del denaro verrebbe investito in prestiti Cen- $ al 12%. Qual è il rendimento atteso per gli investitori di ROMA Ltd? Il progetto è ora praticabile per loro?

Soluzione:

Ritorno previsto:

WN 1:

Il costo del capitale netto senza leva sarebbe:

Ke = Rf + Beta (Rm - Rf) = 5% + 1, 25 (1 7% - 5%) = 20%

WN 2:

Poiché esiste una leva finanziaria, il costo del capitale netto subirebbe un cambiamento.

WN 3:

Project Beta è 1, 25. Quindi beta di equità di impresa senza leva è 1, 25.

WN 4:

La beta complessiva della società con leva sarà anche 1, 25. Il rapporto debito / capitale netto è 1: 1.

Supponendo che la beta del debito sia zero, il beta del capitale netto può essere determinato come 2.5

Beta generale = Equity Beta (E / V) = Debt Beta (D / V)

1, 25 = Equity Beta (1/2) + 0.

Equity Beta = 2, 5

WN 5:

L'utilizzo di CAPM Il costo dell'equità è accertato.

Ke = Rf + Beta (Rm - Rf); = 5% + 2, 5 (1 7% -5%) = 35%

I flussi di cassa rilevanti e il NPV conseguente sono i seguenti:

Il progetto non è fattibile.

WN 1:

WN 2:

Interessi pagabili ogni anno:

Prestito preso in prestito in Cen $ = 50% del costo del progetto = 75, 00.000 Cen $

Interesse @ 12% = 9, 00.000 C $


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