Forme di ristrutturazione del capitale

Questo articolo getta luce sulle due importanti forme di Ristrutturazione del Capitale. Le forme sono: 1. Leveraged Buyout 2. Ricapitalizzazione con leva.

Capital Restructuring Form # 1.

Leveraged Buyout (LBO) :

Leveraged buyout (LBO) è un'importante forma di ristrutturazione finanziaria che rappresenta il trasferimento di una proprietà consumata pesantemente con il debito. LBO comporta l'acquisizione di una divisione di una società o, a volte, di un'altra sottounità. A volte, comporta l'acquisizione di un'intera azienda.

Caratteristiche di LBO :

1. La grande proposta del prezzo di acquisto è finanziata con debito.

2. Il debito è garantito dalle attività dell'impresa coinvolte.

3. Il debito non è destinato a essere permanente. È progettato per essere pagato.

4. La vendita è alla gestione della divisione venduta.

5. Gli acquisti con leva sono acquisti in contanti, al contrario degli acquisti di azioni.

6. La business unit coinvolta diventa invariabilmente un'azienda privata.

Pre-requisiti per il successo di LBO :

1. La società deve avere una finestra di opportunità di diversi anni in cui è possibile differire le spese maggiori. Spesso è una società che ha attraversato un pesante programma di investimenti in capitale e il cui impianto è moderno.

2. Per i primi anni diversi, i flussi di cassa devono essere dedicati al servizio del debito. Se la società ha attività sussidiarie che possono essere vendute senza influire negativamente sul core business, ciò può risultare allettante perché la vendita di tali attività fornisce liquidità per il servizio del debito nei primi anni.

3. La società deve disporre di flussi di cassa operativi stabili e prevedibili.

4. La società dovrebbe disporre di adeguati beni materiali e / o marchi che, in caso di necessità, possono determinare flussi di cassa.

5. Una gestione altamente competente e con esperienza è fondamentale per il successo dell'LBO.

Illustrazione :

Modern Manufacturing Ltd. (MML) ha quattro divisioni, vale a dire; Chimica, cemento, fertilizzanti e alimenti. La Società desidera cedere la Divisione Alimentare. Le attività di questa divisione hanno un valore contabile di Rs. 240 lakh. Il valore di sostituzione delle attività è Rs. 340 lakh. Se la divisione viene liquidata, le attività recupererebbero solo Rs. 190 lakh.

MML ha deciso di vendere la divisione se ottiene Rs. 220 lakh in contanti. Quattro dirigenti della divisione sono disposti ad acquisire la divisione attraverso un buyout con leva. Sono in grado di inventare solo Rs. 6 lakh in capitale personale tra loro. Si avvicinano a un consulente finanziario per l'assistenza finanziaria per il progetto.

Il consulente finanziario prepara le proiezioni per la divisione Food partendo dal presupposto che sarà gestito in modo indipendente dai quattro dirigenti. Il consulente calcola che il flusso di cassa della divisione può sostenere il debito di Rs. 200 lakh, trova una società finanziaria che è disposta a prestare Rs. 170 lakh per il progetto.

Ha anche localizzato un investitore privato che è pronto a investire Rs. 24 lakh in equity se questo progetto. Pertanto, la divisione Food di MML viene acquisita da una società indipendente gestita dai quattro dirigenti chiave, che è finanziata attraverso il debito con la somma di Rs. 170 lakh e partecipazione azionaria di Rs. 30 lakh.

Nel caso di cui sopra, vengono impiegate due forme di fondi: debito (Rs. 170 lakh) ed equità (Rs. 30 lakh). Quindi, LBO consente di andare privato con equità moderata. Le attività della divisione acquisita sono utilizzate per garantire una grande quantità di debito.

I possessori di quote sono, ovviamente, proprietari residui. Se le cose si muovono secondo i piani e il debito è servito secondo il programma, dopo 5 anni possiederanno un'azienda sana con un debito moderato. In qualsiasi LBO, i primi anni sono fondamentali. Se la società può rimborsare il debito regolarmente, l'onere degli interessi diminuisce, con conseguente miglioramento dei guadagni operativi.

Due tipi di rischio coinvolti in LBO sono il rischio di business derivante da una performance insoddisfacente della società e il conseguente fallimento del servizio del debito e del rischio di tasso di interesse derivante dalla variazione dei tassi di interesse che possono, in caso di forte aumento, comportare un aumento degli oneri finanziari .

Pertanto, i possessori di titoli azionari giocano un gioco ad alto rischio e il principio di leva diventa un'arma a doppio taglio diventa evidente. Un altro potenziale problema con la necessità di servire il debito è l'attenzione sulla redditività a breve termine. Ciò potrebbe avere un effetto significativo sulla sopravvivenza a lungo termine e il successo dell'organizzazione.

Capital Restructuring Form # 2.

Leveraged Recapitalization (LR):

Un altro tipo di ristrutturazione finanziaria è la ricapitalizzazione a leva (LR). LR è un processo di raccolta fondi attraverso l'aumento della leva finanziaria e l'utilizzo del denaro così elevato da distribuire ai possessori di azioni, spesso mediante dividendi. In questa transazione, la gestione e altri addetti ai lavori non partecipano al pagamento ma assumono invece ulteriori azioni. Di conseguenza, la loro proprietà proporzionale della società aumenta notevolmente.

LR è simile a LBO in quanto è incorporato un elevato grado di leva nella società e ai manager viene attribuita una maggiore partecipazione nel business tramite le stock option o la proprietà delle azioni da parte del direttore. Tuttavia, LR consente alla società di rimanere pubblica a differenza della LBO, che converte la società quotata in una società privata.

Per quanto riguarda la potenzialità di LR come mezzo di aggiunta di valore alla società, LR ha avuto un effetto benefico sull'efficienza della gestione a causa della leva elevata e di una maggiore partecipazione azionaria. Sotto la disciplina del debito, potrebbe verificarsi un cambiamento organizzativo interno che potrebbe portare a un miglioramento delle prestazioni operative.