Schema della struttura del capitale di un'azienda (con calcoli)

Facciamo uno studio approfondito del modello di struttura del capitale di una società.

Una società può iniziare con il semplice tipo di struttura del capitale, cioè con l'emissione solo di azioni, ma gradualmente questo diventa un tipo complesso, cioè, insieme all'emissione di azioni, può costituire un mix di finanziamenti con debito.

I modelli di struttura del capitale sono:

(a) Solo con l'emissione di azioni proprie;

(b) Con l'emissione di azioni e azioni privilegiate.

(c) Con l'emissione di azioni e obbligazioni, e

(d) Con l'emissione di azioni, azioni privilegiate e obbligazioni.

Ma il metodo migliore per scegliere la composizione della struttura del capitale dipende da molti fattori, il più significativo è scegliere l'alternativa che dà il massimo EPS o tassi di rendimento sul capitale azionario.

Aumentare i fondi attraverso il debito è più economico che raccogliere fondi attraverso l'equità, a causa del fattore fiscale, poiché gli interessi su obbligazioni sono deduzioni consentite. D'altra parte, il pagamento del dividendo è una appropriazione di profitto, quindi, lo stesso non è consentito come deduzione per il calcolo del reddito imponibile.

In breve, se un'azienda con una quota di imposta del 50% paga interessi di obbligazione al 10%, il costo effettivo finale arriva al 5%. Ciò non è applicabile anche in caso di azioni privilegiate.

Se un'impresa aumenta i propri fondi mediante l'emissione di azioni privilegiate del 10%, il dividendo così pagato agli azionisti privilegiati non è consentito come detrazione ai fini dell'imposta sul reddito, ovvero il costo di raccolta dei fondi sarebbe pari a @ 10%. Quindi si può tranquillamente affermare che il reperimento di fondi mediante l'emissione di capitale di debito o prestiti è più economico, il che si traduce in un maggiore profitto disponibile per gli azionisti che, in altre parole, aumenta l'EPS.

Tuttavia, le seguenti illustrazioni metteranno in evidenza i diversi metodi di finanziamento tra le varie fonti alternative di finanziamento.

Illustrazione 1:

X Ltd., una società molto diffusa, sta valutando una notevole espansione dei suoi impianti di produzione e sono disponibili le seguenti alternative:

Il tasso di rendimento atteso prima delle imposte è del 25%. Il tasso di dividendo della società non è inferiore al 20%. Attualmente la società ha una tassazione delle società a basso debito del 50%.

Quale delle alternative sceglieresti?

Raccomandazione:

Poiché il tasso di rendimento in caso di C alternativa è il più alto, ovvero il 29, 5%, deve essere scelta l'alternativa C.

Illustrazione 2:

Una società ha bisogno di Rs. 5, 00.000 per l'acquisto di un nuovo macchinario. I seguenti tre piani finanziari sono fattibili:

(a) Emissione di 50.000 azioni a Rs. 10 per azione;

(b) Emissione di 25.000 azioni a Rs. 10 per azione e emissione di 2.500 obbligazioni a Rs. 100 per obbligazione che porterebbero interessi all'8%.

(c) Emissione di 25.000 azioni ordinarie a Rs. 10 per azione e 2.500 azioni privilegiate a Rs. 100 per azione che hanno un tasso di dividendo dell'8%.

ipotesi:

(i) I guadagni della Società prima di interessi e tasse (EBIT) sarebbero Rs. 60.000 pa dopo l'acquisto di nuovi macchinari.

(ii) Aliquote di imposta sul reddito al 50%.

Quale alternativa consiglieresti e perché?

Raccomandazione:

Pertanto, il piano finanziario (b) è raccomandato poiché l'EPS sarà più elevato.

Illustrazione 3:

X Ltd. ha il capitale azionario di Rs. 5, 00.000 (valore nominale Rs. 100 ciascuno). Per soddisfare le spese di un programma di espansione, la società desidera aumentare le Rs. 3.000.000 e ha le seguenti quattro fonti alternative per raccogliere i risultati:

La società sta avendo un guadagno di Rs. 1, 50, 000. L'imposta sulle società è del 50%. Suggerire un piano adeguato dei suddetti quattro piani per raccogliere i fondi necessari.

Raccomandazione:

Il piano C è raccomandato poiché il suo EPS è il più alto. In altre parole, si potrebbe suggerire che i fondi necessari debbano essere interamente investiti da prestiti a 10% annuo

Illustrazione 4:

La società A ha attualmente una struttura di capitale di 10.000 azioni ordinarie di Rs. 500 ciascuno.

La società propone di aumentare le R aggiuntive. 50.000.000 per un importante programma di espansione e sta considerando quattro possibili piani finanziari:

L'ulteriore apporto di capitale raddoppierà il guadagno attuale della società prima di interessi e tasse dal livello di Rs. 6, 00, 000. Assumi un'aliquota del 30%.

È necessario calcolare l'impatto sull'aumento dell'utile per azione (EPS) per gli azionisti nell'ambito dei quattro piani alternativi e commentare.

Raccomandazione:

Il piano I o il piano II possono essere presi poiché l'EPS è il più alto in entrambi i casi.

Illustrazione 5:

La struttura del capitale di una società è composta da:

L'azienda guadagna il 12% sul suo capitale. L'aliquota dell'imposta sul reddito è del 50%. L'azienda richiede una somma di Rs. 25.000.000 per finanziare il suo programma di espansione per il quale sono disponibili le seguenti alternative:

(i) Emissione di 20.000 azioni a premio di Rs. 25 per azione.

(ii) Emissione di azioni privilegiate del 10%; e

(iii) Emissione di obbligazioni dell'8%.

Si stima che il rapporto P / E nel caso delle azioni privilegiate e del prestito obbligazionario sarebbe rispettivamente di 21, 4, 17 e 15, 7.

Quale delle tre alternative di finanziamento raccomanderesti e perché?

Raccomandazione:

Dovrebbe essere selezionata l'alternativa di finanziamento che possiede l'MPS più elevato (prezzo di mercato per azione). Ma in questo problema sia Plan (I) che Plan (III) presentano lo stesso MPS, quindi uno qualsiasi dei due può essere selezionato o raccomandato. Ma dal punto di vista fiscale, il finanziamento di Debenture è migliore, in quanto, al netto delle imposte, il costo sarà solo del 4% (ovvero dell'8% - 50% dell'8%). Pertanto, il finanziamento obbligazionario dovrebbe essere raccomandato.

Illustrazione 6:

Una società sta prendendo in considerazione la raccolta di fondi di circa Rs. 100 lakh secondo uno dei due metodi alternativi, -14% di prestito a scadenza istituzionale e 13% di obbligazioni non convertibili. L'opzione di prestito a termine non attirerebbe alcun costo accessorio rilevante. Le obbligazioni dovrebbero essere emesse con uno sconto del 2, 5% e comporterebbero costi di emissione di Rs. 1, 00, 000.

Informare la società in merito alla migliore opzione in base al costo effettivo del capitale in ciascun caso. Supponiamo che un'aliquota fiscale sia del 50%.

Raccomandazione:

Poiché il costo effettivo del capitale è inferiore nel caso dell'opzione II, vale a dire emettendo il 13% di obbligazioni non convertibili, lo stesso dovrebbe essere considerato per la raccolta di fondi di Rs. 1, 00, 00, 000.

Illustrazione 7:

X Company Ltd. sta considerando tre diversi piani per finanziare il costo totale del progetto di Rs. 100 lakh.

Questi sono:

Le vendite per i primi tre anni di funzionamento sono stimate a Rs. 100 lakhs, Rs. 125 lakh e Rs. 150 lakh, rispettivamente, e il 10% dell'utile prima che si prevedano gli interessi e le tasse. Imposte societarie da prelevare al 50%.

Utile calcolato per azione in ciascuno dei piani alternativi di finanziamento per i tre anni.

Raccomandazione:

Poiché l'EPS del piano alternativo C è il più alto tra gli altri piani, lo stesso dovrebbe essere selezionato in tutti i 3 anni sopra indicati.

Illustrazione 8:

X Ltd. sta contemplando la conversione dell'8% di obbligazioni convertibili di Rs. 1.000 ciascuno. Allo stato attuale, ha in circolazione 500 di tali obbligazioni. Il prezzo di mercato delle obbligazioni è Rs. 1.080. L'incentivo obbligazionario prevede che un'obbligazione sarà convertita per 10 azioni. Il rapporto prezzo / rendimento prima del rimborso è del 20% e il rapporto entrate / uscite anticipato dopo il rimborso è 25: 1.

Il numero di azioni in circolazione prima della redenzione era 10.000. Guadagni prima di interessi e tasse pari a Rs. 2, 00, 000. La compagnia è nella fascia di contribuzione del 50%. La società dovrebbe convertire le sue obbligazioni in azioni?

Raccomandazione:

Questa società dovrebbe convertire le sue obbligazioni in azioni in quanto il prezzo di mercato di un obbligazionario è Rs. 1.080. Un'obbligazione viene convertita in 10 azioni. Quindi, il prezzo di mercato di 10 azioni sarà Rs. 1, 667, 50 (166, 75 x Rs). Quindi, anche i titolari di obbligazioni saranno avvantaggiati a seguito della conversione.

Illustrazione 9:

The Ever Growing Company deve decidere tra il fondo di debito e l'equity per il suo programma di espansione.

La sua posizione attuale è:

Si stima che il programma di espansione costi Rs. 1, 00, 000. Se questo è finanziato attraverso il debito, il tasso del nuovo debito sarà del 7% e il rapporto tra i guadagni sarà 6 volte. Se il programma di espansione è finanziato attraverso azioni azionarie, le nuove azioni possono essere vendute di compensazione Rs. 25 per azione e il rapporto prezzo / guadagno saranno 7 volte.

L'espansione genererà ulteriori vendite di Rs. 3, 00.000 con un ritorno del 10% sulle vendite prima di interessi e tasse.

Se la società deve seguire una politica di massimizzazione del valore di mercato delle sue azioni, quale forma di finanziamento dovrebbe scegliere?

Raccomandazione:

Dal momento che il prezzo di mercato di una quota inferiore al 7% del debito è più alto, vale a dire Rs. 21.30, rispetto al finanziamento azionario di Rs. 19.25, quindi, finanziamento per Rs. 1, 00.000 dovrebbero essere scelti al 7% dal finanziamento del debito.