Fonti di finanziamento disponibili per un'azienda: interna ed esterna

Questo articolo mette in luce le due categorie di fonti di finanziamento disponibili per un'azienda. Le fonti sono: A. Fonti interne della finanza aziendale 2. Fonti esterne della finanza aziendale.

A. Fonti interne della finanza aziendale:

Le fonti interne di finanza aziendale includono quanto segue:

1. Capitale a breve termine (di lavoro) e

2. Capitale (fisso) a lungo termine.

Cerchiamo di discutere uno per uno in dettaglio.

1. Capitale (di lavoro) a breve termine:

Le banche sono i fornitori di prestiti relativamente a breve termine. Un tipico prestito bancario è spesso descritto come un prestito "autoliquidante", poiché finanzia l'acquisto di materie prime che vengono trasformate in prodotti vendibili in poche settimane o mesi.

Le banche forniscono anche "bridge finance", finanziamenti necessari per eliminare i deficit temporanei che si verificano durante i periodi in cui le spese superano le entrate.

Al giorno d'oggi le banche commerciali sono molto flessibili nella lunghezza e nello scopo del loro prestito. I prestiti a medio e lungo termine sono forniti all'industria e al commercio. Le banche forniscono anche finanziamenti all'industria indirettamente, attraverso la proprietà di società finanziarie e altre istituzioni finanziarie.

Il capitale circolante è la linfa finanziaria di un'impresa e il capitale circolante insufficiente è una causa frequente di insuccesso. Il mantenimento di un flusso adeguato di capitale circolante è quindi un primo dovere della funzione finanziaria per garantire fondi per il proseguimento dell'attività.

La definizione solitamente applicata al capitale circolante è che si tratta dell'eccedenza delle attività correnti rispetto alle passività correnti. In altre parole, è il totale delle attività, liquido o facilmente liquidabile come liquidità, debitori commerciali, scorte finite di materie prime e semilavorati, oltre a passività che devono essere soddisfatte a breve termine o nel normale corso del affari (certamente entro un anno) come i creditori commerciali, l'affitto, i tassi e gli impegni simili.

Il capitale circolante insufficiente può indicare un eccesso di negoziazioni e può comportare la fine dell'organizzazione. Quando i profitti e le eccedenze di denaro sono stati trasformati in attività fisse per conseguire l'espansione, il risultato può essere la mancanza di fondi pronti per far fronte alle passività immediate, tecnicamente uno stato di insolvenza.

Le stesse condizioni possono derivare dall'essere troppo indulgenti con i debitori o dall'eccesso di scorte e incorrere in debiti con fornitori o banche che non possono essere compensati dalle entrate correnti in entrata.

La necessità di prevedere la quantità di capitale circolante da destinare a un nuovo progetto è particolarmente importante, e questo dovrebbe essere previsto quando i budget di cassa vengono elaborati. La mancata previsione di una misura adeguata limita la quantità di ricerca e sviluppo che può essere finanziata e quindi è dannosa per il continuo successo dell'impresa.

Molto spesso lo sviluppo di un nuovo prodotto richiede la progettazione e lo sviluppo di strumenti speciali, maschere e attrezzature ausiliarie e la spesa necessaria su questi aspetti di un nuovo progetto deve essere accettata come una tassa sul capitale circolante piuttosto che come una tassa contro le spese in conto capitale.

Ci sono due ragioni per questo. La prima è che il controllo della spesa delle entrate è più facilmente delegato a un dipartimento rispetto alle spese in conto capitale e, in secondo luogo, che i costi di sviluppo di solito si sviluppano in modo frammentario man mano che il loro bisogno diventa evidente e le richieste ripetute di capitali sono un inconveniente amministrativo.

Eventuali stime e budget per il capitale circolante devono tenere conto di due fattori importanti: i tassi di interesse attuali e probabili futuri e le probabili tendenze dell'inflazione. Entrambi questi fattori sfuggono al controllo della funzione finanziaria, ma devono essere inclusi nei calcoli dei fabbisogni futuri di capitale circolante.

L'inflazione erode il valore d'acquisto del capitale circolante e questa riduzione del potere d'acquisto deve essere contrastata per quanto possibile da un'adeguata politica dei prezzi dei prodotti, dall'istituzione di pratiche di riduzione dei costi all'interno dell'organizzazione, da uno stretto controllo sul credito e dal saggio investimento delle eccedenze fondi. Anche i prestiti devono essere strettamente regolamentati, soprattutto in periodi di alti tassi di interesse.

2. Capitale (fisso) a lungo termine:

Il capitale fisso viene normalmente fornito dagli azionisti e dagli obbligazionisti, mentre il capitale circolante richiesto per gli investimenti in attività correnti può essere fornito, almeno in parte, dalle banche o dal mercato per i documenti commerciali (a breve termine).

Il capitale fisso è considerato vincolato e, di conseguenza, deve essere fornito in modo permanente o per un lungo periodo di tempo. È per questo motivo che azionisti e obbligazionisti contribuiscono con capitale fisso a un'azienda.

Tuttavia, ci sono alcuni svantaggi del capitale fisso. Il debito deve essere rimborsato con gli interessi. E le spese per interessi fissi possono diventare un onere finanziario durante periodi di guadagni minimi o nulli. Il modo migliore per ottenere capitale fisso è da fondi forniti da proprietari o creditori che non saranno rimborsati per diversi anni.

Indipendentemente dalla forma di organizzazione aziendale e proprietà, le seguenti sono le importanti fonti di capitale d'impresa:

1. Capitale proprio del proprietario (titolarità e partnership)

2. Vendite di titoli (azioni e obbligazioni)

3. Guadagni trattenuti (reinvestimento degli utili)

4. Finanziamento del leasing (contratti di locazione).

I fondi originariamente conferiti dai proprietari come soci o azionisti sono classificati come patrimonio netto e costituiscono il capitale azionario.

Utili non distribuiti:

Di gran lunga la fonte più importante di finanza aziendale è interna. Una parte importante dei fondi di capitale delle grandi società quotate (cioè le società le cui azioni sono negoziate in borsa) deriva da utili mantenuti. Anche nel caso di una società più piccola, la maggior parte dei requisiti patrimoniali sono generati all'interno dell'azienda.

Una politica prudente di mantenere una parte dei profitti all'interno dell'organizzazione anziché distribuirli interamente come dividendi o altri utili al proprietario può creare fondi per capitale circolante o progetti di capitale a breve termine. Questi profitti conservati possono essere investiti per un ritorno fino a quando non sono necessari.

In realtà, non tutti i profitti sono distribuiti tra gli azionisti. Oltre a provvedere al deprezzamento e per un fondo di contingency, i profitti saranno considerati da una società di successo come la sua principale fonte di capitale per l'espansione futura.

B. Fonti esterne della finanza aziendale:

Quando è richiesta una grande quantità di capitale, il primo passo è solitamente quello di formare una società pubblica. Ma è il secondo passo che è davvero importante: ottenere la sua quota quotata in Borsa. In effetti, come per un'organizzazione più grande (o un'impresa), una grande fonte di capitale è il nuovo mercato di emissione. Grandi somme di denaro possono essere raccolte vendendo azioni e obbligazioni al pubblico.

La fonte più importante di capitale a lungo termine, se l'importo è elevato, è un problema di azioni, sia sul mercato che offerto agli investitori in generale o offerto specificamente agli azionisti esistenti, spesso in proporzione alle loro partecipazioni esistenti. L'ultimo metodo è chiamato "problema dei diritti".

Tale finanziamento è, naturalmente, permanente in quanto le azioni una volta emesse non possono essere riacquistate dalla società emittente. Le piccole imprese sono limitate nella quantità di fondi che possono raccogliere. Pertanto, i finanziamenti a lungo termine per queste imprese sono solitamente da ipoteche su beni immobili e altre forme di capitale di debito. Iniziare un'attività con un budget limitato è rischioso a causa della limitata disponibilità di fondi per gestire l'attività.

Le grandi società hanno un netto vantaggio, dal momento che sono in grado di vendere titoli attraverso il mercato dei capitali (facendo questioni pubbliche). Un'altra alternativa per le grandi imprese è quella di emettere strumenti di credito a lungo termine come obbligazioni e obbligazioni. La Fig.3.7 mostra varie fonti di fondi a lungo termine e i loro vantaggi, per i quali vengono utilizzati questi fondi.

Finanziamento azionario:

L'equità è la rivendicazione di proprietà delle risorse dell'azienda.

La proprietà può essere:

(1) I fondi iniziali o servizi forniti dal proprietario,

(2) I soldi aggiuntivi hanno contribuito in seguito, o

(3) Profitti reinvestiti guadagnati dall'azienda.

1. Azioni:

Una quota è esattamente ciò che il nome implica una partecipazione nella fornitura del capitale di una società. È di due tipi: azioni ordinarie e azioni privilegiate.

(i) Azioni Ordinarie:

Il dividendo pagato all'azionista ordinario dipende principalmente dalla prosperità dell'azienda. Se i profitti sono alti, il dividendo di solito è corrispondentemente alto. Se non ci sono profitti, allora non ci può essere alcun dividendo. Inoltre, il pagamento di un dividendo a un azionista ordinario è classificato per ultimo nell'ordine di priorità.

Inoltre, se la società entra in liquidazione, l'azionista ordinario viene rimborsato solo dopo che gli altri creditori sono stati pagati per intero. Pertanto la "quota ordinaria" è denominata "capitale di rischio" (e spesso denominata "equity"). In cambio della copertura dei rischi del business venture, ogni azionista ordinario ha voce in capitolo nella gestione della società, votando in base al numero di azioni detenute.

Pertanto, sono gli azionisti ordinari a prendere i principali rischi e le decisioni riguardanti la politica della società. Quindi sono i veri imprenditori. Inoltre, a meno che un'impresa non sia molto grande, gli amministratori sono spesso in una posizione di forza in quanto possono detenere o controllare un'ampia quota delle azioni ordinarie.

L'utilizzo del finanziamento azionario offre i seguenti vantaggi:

1. Non ci sono costi di interesse da pagare al proprietario.

2. Una società finanziata dal capitale azionario è finanziariamente più forte e più capace di resistere a una recessione economica di quella che utilizza il debito.

3. Supponendo che l'impresa sia ben finanziata all'inizio, la capacità del proprietario di ottenere capitali presi a prestito è migliorata.

Tuttavia, uno dei principali svantaggi è che il finanziamento azionario non è sempre una fonte di denaro affidabile e disponibile. Inoltre, il proprietario potrebbe trovare difficile ottenere più fondi in quantità sufficienti per soddisfare le varie esigenze. L'aggiunta di un partner non sempre si rivela gratificante.

(ii) Azioni preferenziali:

Se gli investitori desiderano intraprendere un rischio molto basso, possono acquistare azioni privilegiate. Tale azionista ha diritto a un pagamento di dividendi prima dell'azionista ordinario, ma solo a una percentuale fissa, indipendentemente dall'entità dei profitti della società.

Inoltre, solo in circostanze eccezionali, come quando si propone di modificare i loro diritti o di liquidare la società o quando i loro dividendi sono in arretrato, questi azionisti possono votare alle assemblee ordinarie.

Se, tuttavia, una società è costretta a entrare in liquidazione, l'azionista privilegiato si colloca sopra l'azionista ordinario nel rimborso del capitale.

Un'altra caratteristica delle azioni privilegiate è che potrebbero anche essere "cumulative". Se la società non può pagare un dividendo un anno, gli arretrati possono essere recuperati negli anni successivi prima che gli azionisti ordinari ricevano dividendi. Negli ultimi anni, le azioni privilegiate hanno perso popolarità a causa del loro trattamento fiscale sfavorevole.

Altre forme di finanziamento a lungo termine, che richiederanno il rimborso in una data futura, sono le seguenti:

2. Prestito:

(i) Obbligazioni:

I prestiti a lungo termine sono solitamente ottenuti con l'emissione di "obbligazioni". Questi hanno un tasso di interesse fisso indipendentemente dal profitto realizzato dalla società. Si tratta di prestiti a lungo termine redimibili con interessi fissi e garantiti sul patrimonio della società. Poiché questo pagamento di interessi costituisce una prima carica sul reddito della società, il rischio per il reddito dell'investitore non è così alto.

Inoltre, in caso di fallimento della società, i titolari di obbligazioni vengono pagati per primi. I titolari di obbligazioni assicurano determinati diritti sull'impresa mutuante che, in alcuni casi, comportano il diritto di svendere i beni per garantire il rimborso in caso di mancato pagamento degli interessi come e quando dovuti.

In effetti, le "obbligazioni ipotecarie" sono garantite su beni definiti della società. Un altro vantaggio delle obbligazioni è che possono essere riscattati dopo un determinato periodo. Se la società non è in grado di onorare i propri interessi o di riscattare il prestito quando è scaduto, il detentore di obbligazioni può costringerlo alla liquidazione.

Dove ci si aspetta che i profitti aumentino nel futuro, quindi, una società potrebbe preferire raccogliere capitali per espansione emettendo obbligazioni. Ma è l'attuale imposta sulle società che è l'impulso principale in questa direzione. L'interesse di obbligazioni è incluso nei costi di una società ai fini del calcolo dell'imposta.

Quindi riduce i profitti imponibili. D'altra parte, se i finanziamenti sono generati da azioni, non vi è alcun onere di interessi e profitti (che sono soggetti a imposta) sarà tale importo più alto. Questa situazione fiscale, a causa dell'introduzione dell'imposta sulle società, ha portato le società a finanziare l'espansione del capitale, per quanto possibile, mediante prestiti a tasso fisso piuttosto che mediante la vendita di azioni.

(ii) Obbligazioni:

Il metodo tradizionale di vendita di obbligazioni è ampiamente utilizzato dalle società per ottenere finanziamenti a lungo termine. Un legame è un certificato di indebitamento che indica il debito dovuto all'obbligazionista dalla società. È un debito societario che matura a una data futura stabilita sulla quale gli interessi sono pagati annualmente o semestralmente.

Le obbligazioni possono essere a tasso fisso o variabile e sono rimborsabili in una data specifica. Normalmente sono garantiti su alcuni beni o attività, o su una garanzia personale di qualcuno di sostanza. Tali prestiti non attraggono di norma alcun diritto al creditore così come le obbligazioni. Il finanziamento obbligazionario attira generalmente più capitali di quelli che possono essere ottenuti da altre forme di proprietà. Le società possono emettere più di un tipo di obbligazione per soddisfare gli investitori. Alcuni investitori scelgono di investire in obbligazioni piuttosto che in azioni.

Il finanziamento tramite obbligazioni offre numerosi vantaggi:

1. La vendita di obbligazioni non incide sul controllo di gestione. A differenza degli azionisti, gli obbligazionisti non hanno diritto di voto.

2. Gli interessi obbligazionari sono una spesa deducibile ai fini fiscali.

3. L'indebitamento non diluisce il patrimonio netto in quanto non vengono emesse ulteriori azioni.

Vi sono anche alcuni svantaggi del finanziamento obbligazionario. Il debito deve essere rimborsato con gli interessi. E le spese per interessi fissi possono diventare un onere finanziario durante periodi di guadagni minimi o nulli.