Sistemi di tasso di cambio nell'ambito del Fondo monetario internazionale (FMI)

Dopo aver letto questo articolo, imparerai a conoscere i vari sistemi di cambio del Fondo Monetario Internazionale (FMI).

Schema originale secondo il FMI:

Dopo la fine della seconda guerra mondiale, per facilitare il regolare commercio internazionale per migliorare lo standard di vita dei cittadini del globo, fu incorporato il Fondo Monetario Internazionale. Si pensava che il sistema di cambi fissi sarebbe stato vantaggioso per lo sviluppo e il funzionamento del commercio internazionale.

Lo schema originale dell'FMI, pertanto, a condizione che:

un. Ogni paese membro legherebbe la propria moneta per lo scambio con altre valute del globo, in termini di oro. Oltre all'oro, la maggior parte dei paesi del mondo, hanno dichiarato i valori delle loro valute in termini di dollari USA. Il pegging del valore di valuta con oro e / o dollaro statunitense viene indicato come "valore nominale" della valuta.

b. Al momento della finalizzazione della valutazione della valuta con l'oro, per rendere la servitù il valore di oro fino e puro per oncia è stato fissato in dollari USA 35.

c. Il dollaro freddo e quello americano sono stati concordati come riserve monetarie ufficiali dei paesi membri.

d. Il valore di mercato della valuta del paese membro accettato entro un margine dell'1% del valore nominale. Se il valore di mercato delle valute si discosta nella misura di oltre il livello consentito, il paese dovrebbe adottare misure per svalutare o aumentare il valore della valuta per correggere la posizione.

e. I paesi membri del FMI sono stati autorizzati a svalutare le loro valute da soli. Se il paese membro desidera svalutare la propria valuta oltre l'1%, è necessario ottenere l'approvazione dell'FMI. Il FMI non ha il potere di respingere la proposta del paese membro, solo loro possono consigliare al paese membro per linea di condotta che ritengono corretta.

f. Per uscire dallo squilibrio temporaneo nelle situazioni di bilancia dei pagamenti, il FMI può concedere assistenza finanziaria a breve termine ai suoi paesi membri. Ma se il problema della bilancia dei pagamenti è cronico e sembra essere di natura permanente, allora la FISM suggerisce al paese membro di utilizzare soluzioni permanenti come la svalutazione.

Funzionamento del sistema:

Per il buon funzionamento del sistema, i principali paesi industrializzati diversi dagli Stati Uniti hanno cercato di mantenere le variazioni del tasso di cambio al minimo e di mantenere un livello di prezzo comune per i beni commerciabili. Poiché altri paesi dovevano mantenere il tasso di cambio, gli Stati Uniti dovevano rimanere passivi sui mercati dei cambi.

D'altra parte, gli Stati Uniti dovevano seguire una politica monetaria che potesse fornire un livello di prezzi stabile per i beni commerciabili. L'Europa e il Giappone hanno trovato conveniente affidarsi agli Stati Uniti per fornire un contesto di prezzi stabile e sostenere il dollaro USA come unità di conto e mezzi di regolamento delle transazioni internazionali.

Il sistema forniva un netto vantaggio agli USA, vale a dire il guadagno del signoraggio. Un guadagno di signoraggio significa guadagni prerogativa, emettendo monete e valuta al di sopra del loro valore intrinseco. Significa che gli Stati Uniti potrebbero ottenere beni e servizi dall'estero semplicemente stampando il dollaro USA, a condizione che gli altri paesi siano disposti ad accettare il dollaro come valuta chiave.

L'accettazione del dollaro dipendeva dalla fiducia degli altri paesi sul fatto che le loro riserve in dollari USA potevano essere utilizzate per estinguere i loro debiti internazionali o che potevano convertire le loro riserve in oro. Questo aspetto si è dimostrato sia un punto di forza che di debolezza del sistema.

E 'stato un punto di forza perché il dollaro è diventato un bene di riserva oltre all'oro fornendo una base aggiuntiva per la creazione di moneta per tenere il passo con l'aumento del commercio internazionale. Era una debolezza nel senso che il sistema dipendeva eccessivamente da una singola valuta. Questa dipendenza alla fine portò alla caduta del sistema.

Comprimi del sistema:

Per circa due decenni il sistema ha funzionato senza intoppi. Lentamente durante la fine degli anni sessanta, le carenze del sistema iniziarono ad affiorare. Una delle maggiori difficoltà è stata che la crescita dei mezzi di regolamento dei debiti internazionali (liquidità internazionale) non ha tenuto il passo con l'aumento del volume del commercio internazionale.

Molti paesi hanno iniziato a sperimentare problemi di bilancia dei pagamenti. La ragione può essere attribuita al fatto che l'aumento della liquidità internazionale dipendeva dalla disponibilità di oro. L'offerta di oro non è aumentata perché il suo prezzo ufficiale era fissato a 35 dollari l'oncia. Con l'inflazione e l'aumento del costo dell'attività estrattiva, molti paesi hanno trovato antieconomico estrarre oro.

Paradosso di Triffin:

L'altra ragione era l'indebita importanza data a una moneta unica, cioè al dollaro USA. Già nel 1960, Robert Triffin ha sottolineato il paradosso della situazione che è diventata nota come il paradosso di Triffin o il dilemma di Triffin. Il sistema dipendeva dalla fiducia che altri paesi avevano nel dollaro statunitense.

Per facilitare altri paesi ad accumulare riserve, gli Stati Uniti hanno dovuto registrare deficit nella propria bilancia dei pagamenti. Finché il deficit era moderato, il sistema poteva funzionare bene. Tuttavia, quando ogni paese ha iniziato ad accumulare più dollari possibili, il che significava enormi deficit nella bilancia dei pagamenti degli Stati Uniti, il dollaro non poteva mantenere il suo valore nel mercato dei cambi.

Se la fiducia nel dollaro è stata persa a causa della pressione sul mercato e se solo una parte del saldo esterno doveva essere convertita in oro, il sistema della Federal Reserve degli Stati Uniti sarebbe collassato perché la riserva d'oro costituiva solo una piccola parte dei saldi in dollari all'estero.

Gli Stati Uniti hanno subito pesanti disavanzi nella bilancia dei pagamenti negli anni sessanta. L'offerta di dollari nei mercati valutari è aumentata in misura maggiore determinando un forte calo del valore del dollaro sul mercato. Le forze speculative hanno ulteriormente complicato la questione e reso difficile mantenere il valore di scambio dei dollari.

Come misura correttiva, fu consigliato agli Stati Uniti di svalutare la propria valuta. Ma gli Stati Uniti non hanno svalutato la valuta, perché il prestigio di cui gode il dollaro come valuta di riserva farebbe soffrire l'economia degli Stati Uniti. Inoltre, si pensava che la svalutazione del dollaro avrebbe colpito molti altri paesi che avevano accumulato enormi saldi in dollari.

Invece di ricorrere alla svalutazione, il 15 agosto 1971 gli Stati Uniti intrapresero un passo unilaterale e inaspettato. La convertibilità del dollaro in oro fu sospesa e un ulteriore supplemento del 10% fu imposto alle importazioni negli Stati Uniti. Queste misure hanno completamente reso i mercati dei cambi destabilizzati.

Alcuni paesi importanti come il Giappone e la Germania occidentale hanno adottato misure per salvare il dollaro acquistandolo in grandi quantità, ma non hanno potuto stabilizzare il mercato dei cambi. Quindi, alcuni paesi occidentali decisero di fluttuare le loro valute nei mercati dei cambi, in quel momento.

Accordo Smithsonian (Snake in the Tunnel):

Lo stato di instabilità e confusione ha portato gli altri paesi a dedicare immediata attenzione al problema. Dieci principali paesi industrializzati del mondo (Stati Uniti, Canada, Gran Bretagna, Germania Ovest, Francia, Italia, Olanda, Belgio, Svezia e Giappone) che è diventato noto come la "Croup of Ten" si sono incontrati nello Smithsonian a Washington durante Dicembre 1971 per risolvere la crisi del dollaro e decidere sul riallineamento delle valute. L'accordo è stato definito "Accordo Smithsonian" ed è entrato in vigore il 20 dicembre 1971.

Le seguenti azioni sono state decise e prese:

1. Il dollaro USA è stato svalutato del 7, 87% e la nuova parità dollaro-oro è stata fissata a 38 dollari USA per oncia d'oro.

2. Gli altri principali paesi hanno deciso di rivalutare le loro valute. Il Giappone ha rivalutato la sua valuta rispetto al dollaro del 7, 66% e la Germania Ovest del 4, 61%. Ciò significa che in relazione all'oro, lo yen giapponese è stato rivalutato del 16, 88% e il marco tedesco del 12, 6%.

3. È stata fornita una banda più ampia di fluttuazioni dei tassi di cambio. I tassi di cambio sono stati autorizzati a fluttuare entro il 2, 25% su entrambi i lati invece dell'1% esistente in precedenza. Questo passo è stato preso al fine di offrire maggiore flessibilità ai tassi di cambio nel mercato.

4. Gli USA hanno rimosso la sovrattassa del 10% sulle sue importazioni, ma la non convertibilità del dollaro in oro è continuata.

Gli Stati Uniti hanno affrontato un disavanzo della bilancia dei pagamenti senza precedenti per l'anno 1971, caratterizzato da un aumento delle importazioni dovuto al boom interno. Il dollaro ha continuato a scendere nel mercato dei cambi. Un certo numero di paesi ha cercato di salvare la situazione acquistando dollari in grandi quantità. La situazione era irreparabile con questi metodi e quindi gli USA svalutarono il dollaro per la seconda volta il 13 febbraio 1973.

L'entità della svalutazione questa volta è stata del 10%, con un aumento del valore dell'oro dal dollaro USA 38 al dollaro USA 42, 22 l'oncia. Dopo la seconda svalutazione del dollaro USA, molti paesi, tra cui Giappone, Germania occidentale e Regno Unito, hanno iniziato a fluttuare le loro valute. Così l'accordo Smithsonian si è concluso.

Abolizione dell'oro ed emersione dei diritti speciali di prelievo (DSP):

Le turbolenze nel mercato dei cambi sono continuate. Il dollaro ha continuato a scendere e lo yen giapponese e il marco tedesco sono emersi forti. Le principali valute del mondo hanno continuato a fluttuare.

Il comitato, che contava 20 membri principali sia dei paesi sviluppati che di quelli in via di sviluppo, formulò una serie di raccomandazioni di vasta portata sulla riforma del sistema dell'FMI. Le principali raccomandazioni riguardano il ruolo dell'oro nel sistema del FMI e l'uso dei diritti speciali di prelievo (DSP).

L'SDR è una riserva internazionale artificiale creata dal Fondo monetario internazionale nel 1970. Il DSP, che è un paniere di valute comprendente le principali valute individuali, è stato assegnato ai membri del FMI. I membri del FMI potrebbero usarlo per le transazioni tra loro o con il FMI. Oltre all'oro e alle valute estere, i paesi potrebbero utilizzare l'SDR per effettuare pagamenti internazionali.

Il prezzo ufficiale dell'oro fu abolito nel novembre 1975 _per porre fine all'era dell'oro. I paesi erano liberi di acquistare o vendere per l'oro della riserva monetaria al prezzo di mercato prevalente. SDR è emerso come valuta internazionale. Tuttavia, non è stato possibile raggiungere un accordo su un nuovo sistema di tassi di cambio. Gli Stati Uniti sostenevano i tassi fluttuanti, mentre la Francia era a tassi fissi e tornavano ai valori par.

Secondo emendamento degli articoli del FMI:

Un importante cambiamento nel sistema del FMI è stato rilevato con la seconda modifica del suo statuto che è entrata in vigore il 1 aprile 1978. Secondo il presente accordo, ogni membro è libero di scegliere il proprio sistema di cambio. Ma ogni membro dovrebbe sforzarsi insieme all'FMI e agli altri membri per assicurare la stabilità generale del sistema dei tassi di cambio e il corretto funzionamento dei mercati dei cambi.

La manipolazione dei tassi di cambio da parte di un membro per ottenere un vantaggio sleale rispetto ad altri membri è proibita. Il Fondo monetario internazionale sorveglia le politiche dei tassi di cambio dei membri ed è libero di avanzare il suo franco parere su tali politiche. Fatte salve queste disposizioni, ciascun paese può avere il proprio sistema di tassi di cambio.

Accordi di intervento di Plaza-Lourve:

Gli eventi degli anni '80 hanno conferito legittimità al tasso variabile mediante l'intervento ufficiale sui mercati dei cambi per regolare i tassi di cambio. Tra il 1981 e il 1985, il dollaro USA si è apprezzato di oltre il 50%, sostenuto dalla politica fiscale espansiva del governo USA e dai rigidi controlli monetari. L'apprezzamento del dollaro ha provocato la perdita della competitività delle esportazioni negli Stati Uniti e, a sua volta, ha portato a un deficit della bilancia commerciale.

I paesi europei dovevano adottare politiche monetarie più rigorose per arrestare la caduta delle loro valute, ma queste misure erano a costo di ridurre i risultati economici interni. Non potevano approfittare della situazione per aumentare le esportazioni negli Stati Uniti, a causa delle restrizioni all'importazione poste dagli Stati Uniti per proteggere le sue industrie.

La situazione ha evidenziato la necessità di una gestione attiva del sistema di cambio. Il 22 settembre 1985, funzionari del G-5 (Gran Bretagna, Francia, Germania Ovest, Giappone e Stati Uniti) si incontrarono al Plaza Hotel di New York. I funzionari dei paesi del G-5 hanno annunciato che sarebbero intervenuti congiuntamente per invertire l'apprezzamento del dollaro.

L'annuncio è storico perché per la prima volta la politica di intervento ha acquisito legittimità ed è stata intrapresa in modo coordinato dalle diverse banche centrali con trasparenza. Come reazione immediata alla decisione, il dollaro è diminuito drasticamente e ha continuato a diminuire nel 1986.

Il continuo deprezzamento del dollaro ha richiesto alcune misure correttive poiché la competitività di altri paesi è stata compromessa. Ciò ha comportato un ulteriore sforzo nella cooperazione sui tassi di cambio da parte dei paesi del G-5.

Alla riunione tenutasi a Lourve a Parigi il 22 febbraio 1987, i paesi del G-5 insieme al Canada, concordarono di promuovere la stabilità dei tassi di cambio intorno ai livelli allora esistenti. Le banche centrali hanno concordato una serie di zone obiettivo o intervalli di cambio. Le banche centrali difenderebbero usando l'intervento di cambio attivo attivo.