Accordo sui tassi a termine (FRA): significato e prezzi

Dopo aver letto questo articolo, imparerai a conoscere: 1. Il significato del Forward Rate Agreement (FRA) 2. Caratteristiche salienti 3. Convenzioni di mercato dei contratti Forward Rate 4. Prezzi .

Significato dell'Accordo sui tassi a termine (FRA):

Un FRA è un contratto a termine sul tasso di interesse. Si tratta di un contratto finanziario per lo scambio di pagamenti di interessi basati su un tasso di interesse fisso con pagamenti basati su tassi di interesse variabili come 6 LIBOR / 3 m MIBOR. Lo scambio di pagamenti si basa su un capitale figurativo della FRA. Quindi, ci sono 2 gambe in un FRA - la gamba fissa e la gamba fluttuante.

Si consideri una società che ha un requisito previsto per i fondi dopo 3 mesi. È preoccupato che i tassi di interesse saliranno rispetto ai livelli attuali e quindi potrebbe dover pagare un tasso di interesse più elevato sul prestito.

La società può entrare in un FRA, dove paga un tasso di interesse fisso per coprire o fissare il suo costo di prestito oggi per un requisito dopo 3 mesi. Il tasso fisso concordato tramite il FRA sarà confrontato con il tasso di riferimento alla data di regolamento per determinare l'importo della transazione.

Se una società ha preso in prestito per un periodo di 3 mesi, 3 mesi da adesso, viene indicata come FRA 3 X 6. Se la società acquista un FRA, allora paga un determinato tasso fisso e riceve un tasso variabile, quindi, copre qualsiasi aumento dei tassi di interesse. Se un'azienda vende un FRA, riceve una determinata percentuale fissa e paga un tasso variabile; quindi, si protegge da qualsiasi caduta dei tassi di interesse

Considera il seguente esempio di FRA.

Una società vende un FRA nei seguenti termini:

1. Capitale nozionale: 250 milioni di INR (INR 25 cr.)

2. Corporate per ricevere: 5, 6% fisso

3. Corporate da pagare: 3 mesi NSE MIBOR

4. Durata della FRA: 3 x 6

5. Tenore di FRA: 90 giorni

6. Alla data di regolamento, il NSE MIBOR a 3 mesi è pari al 6, 00%

In questo caso l'azienda dovrà pagare

(6, 00% - 5, 60%) X 25, 00, 00, 000 / - X 90/365 = Rs. 2, 46, 575.34

Esempio:

Un Accordo sui tassi a termine è un contratto tra due parti con il quale accettano di regolare tra loro il differenziale di interesse su un capitale figurativo in una data di liquidazione futura per un determinato periodo futuro.

Supponiamo che un'azienda voglia prendere in prestito una somma di Rs. 1 crore per un periodo di sei mesi a partire da tre mesi da oggi. La sua preoccupazione principale è che il tasso di interesse a sei mesi possa aumentare tra tre mesi e quindi vuole bloccare oggi un tasso per un futuro impegno di indebitamento.

Entra in un FRA 3 Vs 9 con una controparte per un ammontare nozionale di crore di Rs.1. Se la controparte cita, per esempio, 6, 25 / 6, 50 per un FRA 3 Vs 9, la società acquista il FRA a 6, 50, il che significa che si sta bloccando per il 6, 5% per il suddetto impegno di prestito.

Se alla data di regolamento, che è la data a tre mesi da oggi in cui l'impegno di prestito deve essere soddisfatto, il tasso di riferimento concordato dalle controparti si stabilisce, ad esempio, al 7, 00%, il giudizio dell'azienda sul tasso di interesse è arrivato vero e viene pagato dal venditore di FRA la differenza dello 0, 50% (7 - 6, 5) sul capitale nozionale per un periodo di sei mesi scontato al 7%.

Il credito da parte dell'azienda è calcolato come sotto:

D'altra parte, se il tasso di interesse di riferimento si assesta, ad esempio, al 6, 25% alla data di regolamento, l'azienda paga al venditore di FRA la differenza dello 0, 25% (6, 5-6, 25) sul capitale nozionale di Rs. 1 crore scontato al 6, 25%. Pertanto, in entrambi i casi (se i tassi di interesse aumentano o diminuiscono) l'indebitamento effettivo della società rimane invariato al 6, 5%.

Caratteristiche salienti degli accordi sui tassi a termine (FRA):

1. Gli accordi su tassi a termine, i futures finanziari e gli swap su tassi di interesse sono derivati ​​lineari mentre le opzioni sono non lineari.

2. Gli Accordi sui tassi a termine sono derivati ​​di tipo "counter" che sono utilizzati per coprire il rischio del tasso di interesse a breve termine.

3. Un Contratto di cambio a termine è un contratto tra due parti con il quale si impegnano a regolare tra di loro il differenziale di interesse su un capitale figurativo in una data di liquidazione futura per un determinato periodo futuro.

4. Una persona che si è impegnata a prendere in prestito denaro in un momento futuro acquista un Accordo sui tassi a termine per proteggersi dal rischio del tasso di interesse e una persona che ha l'impegno di prestare denaro in un momento futuro vende un Accordo sui tassi a termine per proteggere la sua esposizione al tasso di interesse.

Convenzioni di mercato degli accordi sui tassi a termine (FRA):

L'importo principale è solo teorico. Non vi è alcun impegno da parte delle controparti a prestare o prendere a prestito tale importo. La convenzione nei mercati FRA è di indicare la FRA come 3 V 6, 6 V 9 ecc.

A 6 Vs 9 FRA significa chiedere protezione per un prestito di 3 mesi o un impegno di prestito a partire da 6 mesi a partire da oggi. A 9 Vs 12 FRA significa cercare protezione per un prestito di 3 mesi o un impegno di prestito a partire da 9 mesi a partire da oggi e così via.

I prezzi sono quotati in due modi nel mercato delle FRA. Ovviamente, il cliente acquista al più alto dei due tassi e vende al tasso più basso.

Il tasso di interesse di riferimento è un tasso di riferimento, fondamentalmente un tasso variabile come T Bill Rate, Libor ecc., Per confrontare il tasso FRA nel giorno di regolamento e per consentire il regolamento della differenza di tasso sul capitale nozionale.

L'attualizzazione dell'importo da regolare è dovuta al fatto che la differenza di interessi è estinta all'inizio di un impegno di assunzione o assunzione di prestiti, mentre normalmente gli interessi sono pagabili alla scadenza di un prestito.

I mutuatari in un secondo momento acquistano la FRA per bloccarsi a un tasso fisso mentre i creditori vendono FRA per bloccare un rendimento fisso sul loro futuro prestito.

Determinazione del prezzo di un accordo sui tassi a termine:

Cerchiamo di valutare un FRA 3 Vs 12 quando i tassi di mercato per diversi mesi sono i seguenti:

1 m = 6, 00 / 6, 25%

2 m = 6, 50 / 6, 75%

3 m = 7, 00 / 7, 30%

6 m = 7, 50 / 7, 80%

9 m = 8, 00 / 8, 30%

12 m = 8, 50 / 8, 75%

Un FRA 3 Vs 12 equivale a un impegno a prestare o prendere in prestito una somma di denaro per un periodo di 9 mesi a partire da 3 mesi a partire da oggi.

Data la curva dei rendimenti di cui sopra, se dobbiamo prestare denaro per 9 milioni a partire da 3 m da oggi, inizialmente dobbiamo prendere in prestito i soldi per 12 milioni e investirlo per 3 milioni. Al completamento di 3m l'investimento maturerà e potremo nuovamente prestarlo per 9 milioni.

Possiamo prendere in prestito denaro per 12m dal mercato all'8, 75% e l'importo di rimborso dopo dodici mesi sarà (1 + 0, 0875)

L'importo così preso in prestito può essere investito per 3 milioni al 7% e questo investimento a scadenza può essere investito a un tasso forward sconosciuto per 9 milioni di "r". Il valore composto di questi due flussi di cassa sarà (1 + 0, 07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)

I suddetti due flussi di cassa dovrebbero essere uguali per noi di pareggiare in termini di costo degli interessi.

Pertanto, (1 + 0, 0875) = (1 + 0, 07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)

Dall'equazione precedente il valore di "r" può essere facilmente calcolato, (r = 9, 27%)

Allo stesso modo, se prendiamo in prestito denaro per 3 milioni al 7, 30% e rinnoviamo questo prestito per 9 milioni alla fine di tre mesi (il tasso di interesse per un tale prestito a termine deve essere calcolato) e prestiamo il denaro in un'unica soluzione per 12 milioni all'8, 50%, la seguente equazione sarà vera.

(1 + 0.0850) = (1 + 0.0730 X 91/365) X (1+ r X 271/365) da cui è possibile calcolare "r".

Qui r = 8, 84%.

Questi due tassi dell'8, 84% e del 9, 27% servono da base per noi per il prezzo della FRA.

Un FRA è un semplice contratto a termine sul tasso di interesse in cui la performance è limitata al differenziale di interesse su un dato capitale figurativo. Quindi, è facile capire il suo meccanismo, le implicazioni e i calcoli di insediamento.

Poiché gli FRA sono contratti OTC, è facile personalizzare le dimensioni e i periodi in base alle esigenze del cliente.

Inoltre, poiché l'impegno consiste nel regolare il differenziale di interesse, il rischio di credito con la controparte è minimo.

Le FRA possono essere utilizzate efficacemente per bloccare i tassi di interesse e quindi gestire gli intervalli tra le attività e le passività sensibili al bilancio del bilancio. Pertanto sono molto utili in Asset Liability Management.

Poiché potrebbero facilmente replicare le operazioni sul mercato finanziario con un requisito patrimoniale inferiore e possono anche migliorare la liquidità dei mercati finanziari sottostanti.

Le FRA non godono di mercati molto liquidi. A volte, può diventare difficile disporre di un FRA sul mercato a prezzi competitivi. Questo è molto vero nei mercati superficiali prevalenti in India. Anche l'annullamento di un FRA sarebbe difficile in assenza di un mercato pronto.

Il prezzo di una FRA deve essere fatto in sintonia con la curva dei rendimenti determinata dal mercato, altrimenti le imperfezioni dei prezzi porterebbero a perdite finanziarie.

Il rischio di credito in una FRA può essere limitato al differenziale di interesse sul capitale nozionale, tuttavia il rischio di inadempienza della controparte che non paga la differenza è molto presente.