Repos: tipi, documentazione e usi

Dopo aver letto questo articolo imparerai a conoscere: - 1. Tipi di Repos 2. Documentazione di Repos 3. Usi.

Tipi di Repos:

In generale, ci sono quattro tipi di pronti contro termine disponibili sul mercato internazionale quando classificati in relazione alla scadenza dei titoli sottostanti, prezzi, durata del pronti contro termine ecc. Comprendono i pronti contro termine di acquisto, i prestiti obbligazionari classici pronti contro termine e i pronti contro termine tripartiti.

In una transazione di pronti contro termine di acquisto (normale repo come descritto sopra) il creditore prende effettivamente possesso della garanzia. Qui un titolo viene venduto a titolo definitivo e riacquistato simultaneamente per il pagamento in un secondo momento. In un repo buy-sell la proprietà viene trasferita all'acquirente e quindi conserva gli interessi dei coupon dovuti sulle obbligazioni.

Il prezzo a termine dell'obbligazione è fissato in anticipo a un livello che è diverso dal prezzo spot pulito adeguando effettivamente la differenza tra gli interessi pronti contro termine e la cedola guadagnata sul titolo. L'acquirente / mutuatario spot di titoli in effetti guadagna il rendimento del titolo sottostante più o meno la differenza tra questo e il tasso di interesse del pronti contro termine.

Il repo classico è una vendita iniziale di titoli con un accordo simultaneo per riacquistarli in un secondo momento. Nel caso di questo tipo di pronti contro termine i prezzi iniziali e finali dei titoli sono gli stessi e viene effettuato un pagamento separato di "interesse" . Il repo classico rende esplicito che i titoli sono solo una garanzia per il prestito in contanti. Qui il reddito del coupon maturerà al venditore del titolo.

Nell'ambito di un repo 'hold in custody' le controparti stipulano un accordo in base al quale i titoli venduti sono tenuti in custodia dal venditore per l'acquirente fino alla scadenza del pronti contro termine, eliminando così i requisiti di liquidazione.

In un'operazione di assunzione / assunzione di prestiti obbligazionari, il cliente presta obbligazioni per un periodo aperto o fisso in cambio di una commissione. La commissione applicata dipenderà dal tipo di strumento sottostante, dalle dimensioni e dalla durata del prestito e dal rating creditizio della controparte.

La transazione sarebbe gestita da un accordo sul prestito di titoli e contanti o altri titoli di pari valore potrebbero essere forniti come garanzia nella transazione. Nell'ambito di un pronti contro termine tripartito, un'istituzione comune di custodia / compensazione provvede alla custodia, alla compensazione e al regolamento delle operazioni pronti contro termine.

Operano in base a un contratto di acquisto globale standard e prevedono il sistema DVP, la sostituzione di titoli, la marcatura automatica sul mercato, la segnalazione e l'amministrazione quotidiana da parte di un'unica agenzia che si prende cura del rischio da solo e dei roll over automatici mentre non insiste a divulgare il identità per controparte.

Il sistema inizia con la firma di accordi da parte di tutte le parti e gli accordi includono i contratti di riacquisto globale master e di ripasso tripartito. Questo tipo di accordo riduce al minimo il rischio di credito e può essere utilizzato quando si tratta di clienti con basso merito di credito.

Periodo di ripetizione:

La transazione di pronti contro termine può essere intrapresa per una notte a un periodo più lungo. Il repo notturno dura solo un giorno. Se il periodo di più di un giorno è fissato e concordato in anticipo, si tratta di un termine pronti contro termine. Anche se questi sono risolti come da accordo, è possibile per entrambe le parti di risolvere il repo in qualsiasi momento, dando preavviso di uno o due giorni. Tali terminazioni sono raramente viste sul mercato.

Sebbene non vi sia alcuna restrizione sul periodo massimo per il quale i depositi possono essere intrapresi, in genere i "pronti contro termine" sono per un periodo medio di una settimana. In un pronti contro termine aperto non esiste un tale periodo di scadenza fisso e il tasso di interesse cambierebbe da un giorno all'altro a seconda delle condizioni del mercato monetario.

In tali casi il prestatore accetta di fornire denaro per un periodo indefinito e l'accordo può essere risolto in qualsiasi giorno. Sotto repository flessibile il creditore mette fondi, ma sono ritirati dal mutuatario secondo le sue esigenze in un periodo concordato.

rischi:

Sebbene i pronti contro termine siano operazioni collateralizzate, le parti del pronti contro termine sono esposte al rischio di controparte e al rischio emittente associato alla garanzia. Il rischio di controparte potrebbe non essere elevato in quanto l'investitore / finanziatore dovrebbe essere in grado di liquidare i titoli ricevuti come garanzia, compensando quindi in ampia misura eventuali perdite.

A fronte di ciò il venditore / prestatore di obbligazioni deterrà contanti o altri titoli come protezione contro il mancato ritorno dei titoli prestati.

In entrambi i casi è necessario garantire che il valore realizzabile sia uguale o superiore all'esposizione. Esiste inoltre la possibilità di rischio derivante da problemi illiquidi che vengono utilizzati come garanzia nella transazione. Sebbene il rischio di inadempienza sia minimo, per evitare la probabilità di titoli illiquidi è necessario garantire che la REPO sia intrapresa in titoli di mercato attivi e non in titoli non negoziati.

In una transazione repo, il creditore potrebbe essere esposto al rischio di tasso d'interesse. Questo perché, i tassi di interesse potrebbero aumentare, costringendo verso il basso il valore di mercato dei titoli che sono stati utilizzati nel pronti contro termine. Se un tale evento coincide con il fallimento del mutuatario e il riacquisto non è stato eseguito, il creditore potrebbe essere lasciato in possesso di titoli con un valore di mercato inferiore all'importo prestato.

Anche il mutuatario (venditore di titoli) in un'operazione di pronti contro termine rischia di correre dei rischi. I tassi di interesse potrebbero diminuire durante la vita dell'accordo, forzando il valore di mercato dei titoli venduti sotto REPO. In una tale situazione c'è una perdita di opportunità.

Inoltre, in tali casi il mutuatario sarebbe rimasto con una somma di denaro inferiore al valore di mercato dei titoli venduti, se il prestatore fosse inadempiente e non onorasse il contratto di rivendita, allora il mutuatario dovrebbe acquistare i titoli dal mercato ad un prezzo più alto

I pronti contro termine sono fondamentalmente strumenti a breve termine, che possono essere utilizzati efficacemente per colmare le lacune a breve termine di asset-liability della banca o soddisfare i requisiti SLR a breve termine. Una banca che è a corto di liquidità e detiene titoli SLR in eccedenza, può vendere titoli in pronti contro termine e creare liquidità a breve termine, con l'intesa di riacquistare lo stesso lotto di titoli a una data futura concordata.

Viceversa, una banca che desidera parcheggiare la propria liquidità in eccesso a breve termine, può acquistare i titoli consentiti in repo con l'intesa di rivenderla alla controparte a una data futura concordata.

La Reserve Bank ha autorizzato banche e istituzioni specifiche, principalmente i principali rivenditori, a effettuare operazioni di pronti contro termine. Sebbene le istituzioni finanziarie possano partecipare al mercato attraverso i repository inversi, non possono avviare i repository.

È ora possibile, per le istituzioni approvate, effettuare operazioni di pronti contro termine in titoli PSU e Titoli di debito societari privati, oltre ai titoli SLR a condizione che le obbligazioni PSU e Titoli di debito societario siano detenute in forma dematerializzata in un deposito e le operazioni siano effettuate su Azioni riconosciute. scambi.

I pronti contro termine delle obbligazioni dei PSU e dei Titoli di debito societario saranno inizialmente consentiti tra coloro che operano in operazioni di pronti contro termine in Titoli governativi. Il periodo minimo per tali operazioni di pronti contro termine è di 3 giorni e le transazioni in titoli di Stato, per ora, sono permesse a Mumbai solo attraverso il conto SGL.

I requisiti essenziali per i repository sono, come segue:

1. Le parti della transazione pronti contro termine dovrebbero essere ammissibili secondo gli orientamenti normativi.

2. I titoli per i pronti contro termine dovrebbero essere consentiti.

3. Sono vietate le transazioni Double Ready Forward.

4. La data di rimborso della / e sicurezza / i soggetta / i, periodo di lock-in per il pagamento di interessi periodici, la data di pagamento dell'interesse effettivo non dovrebbe diminuire durante la durata del prestito.

5. Le parti della transazione pronti contro termine hanno un saldo sufficiente nel conto corrente gestito con RBI e anche il conto SGL in titoli di Stato, nel caso in cui il titolo riposato sia il / i titolo / i di governo

Le tariffe per l'operazione pronti contro termine da concludere dipendono dal movimento dei tassi previsto nel mercato monetario call / notice nel periodo rilevante per il quale viene effettuato il pronti contro termine, nonché dalla parte della domanda e dell'offerta dei titoli SLR a breve termine sul mercato.

Documentazione di Repos:

Il titolo legale alla garanzia collaterale utilizzata nella transazione repo, passa all'acquirente durante il periodo di repo. Di conseguenza, nel caso in cui il venditore sia inadempiente nel rimborso dei fondi, l'acquirente non deve stabilire diritti sulla garanzia collaterale.

Molti regimi legali in tutto il mondo non richiedono la documentazione di accordi di pronti contro termine. In effetti, l'infrastruttura legale varia a seconda delle condizioni sociali, economiche e politiche delle società in cui operano. Entrambe le parti del repo sono trattate sotto l'accordo formale scritto nei paesi occidentali e europei.

Mentre negli Stati Uniti è l'Accordo PSA in voga in Europa, il PSA / ISMA General Master Repo Agreement è sempre più utilizzato nel caso dei repository interni. Il Contratto di riacquisto principale globale di PSA / ISMA con il relativo allegato di acquisto / vendita contiene una serie completa di diritti e obblighi contrattuali, compresi i diritti di repricing e gli eventi di inadempimento chiaramente definiti.

Il contratto consente di compensare le obbligazioni relative a tutte le operazioni in sospeso a fronte del default o dell'insolvenza della controparte. D'altra parte, quando un repo è intrapreso come un'operazione di prestito titoli, si potrebbero avere protezioni simili ai sensi dell'Overseas Securities Lending Agreement (OSLA) sviluppato dall'International Stock Lenders Association.

Gli accordi quadro definiscono i rapporti tra le parti e le posizioni generali applicabili a tutti i pronti contro termine in termini di definizione, obblighi di consegna e pagamento delle parti, meccanismi di margine, diritti di sostituzione, trattamento dei redditi sui titoli coinvolti, disposizioni di preavviso ecc.

Le questioni da trattare nell'accordo, in particolare, dovrebbero includere disposizioni per il trasferimento assoluto della proprietà ai titoli, l'assegnazione al mercato delle operazioni, il margine iniziale appropriato e il mantenimento del margine ogniqualvolta il mark to market rivela un cambiamento sostanziale di valore. Inoltre, è necessario specificare chiaramente gli eventi di inadempienza e i diritti e gli obblighi conseguenti delle controparti.

Inoltre, gli accordi elaboreranno i dettagli sulla compensazione totale dei sinistri in caso di inadempimento tra le controparti e il chiarimento dei diritti delle parti in merito alla sostituzione delle garanzie e il trattamento delle cedole e dei pagamenti di interessi relativi ai titoli ad esso soggetti, compresi per esempio i tempi di qualsiasi pagamento.

Usi di Repos:

Ci sono una serie di vantaggi che i repository possono fornire al mercato finanziario in generale e al mercato del debito, in particolare come sotto:

1. Un mercato dei pronti contro termine attivo porterebbe ad un aumento del fatturato nel mercato monetario, migliorando così la liquidità e la profondità del mercato;

2. Repos aumenterebbe i volumi nel mercato del debito in quanto strumento per finanziare le transazioni. Consente ai rivenditori di gestire volumi più elevati. Pertanto, i pronti contro termine forniscono un modo economico ed efficiente per migliorare la liquidità nei mercati secondari degli strumenti sottostanti.

Il mercato del debito ha anche una spinta mentre i repository aiutano i trader a prendere posizione e ad andare più o meno sulla sicurezza. Ad esempio, in uno scenario rialzista si possono acquistare titoli e in un contesto ribassista smaltirli così da gestire i flussi di cassa sfruttando la flessibilità dei pronti contro termine.

3. Per le istituzioni e le entità societarie i depositi forniscono una fonte di finanziamento a basso costo e offrono opportunità di investimento di denaro preso a prestito a tassi di mercato, ottenendo così una buona diffusione;

4. I depositi tripartiti offriranno opportunità di istituzioni finanziarie adatte a intermediari tra il prestatore e il mutuatario;

5. Un gran numero di operazioni pronti contro termine per diversi tenori si tradurrà in una struttura a tassi di interesse a termine, in particolare nel mercato interbancario. È noto che l'assenza del termine "mercato monetario" è uno dei maggiori ostacoli alla crescita dei mercati del debito e allo sviluppo di strumenti di copertura.

6. Le banche centrali possono utilizzare il pronti contro termine come parte integrante delle loro operazioni di mercato aperto con l'obiettivo di iniettare / prelevare liquidità da e verso il mercato e anche di ridurre la volatilità a breve termine, in particolare nei tassi di chiamata. Le riserve bancarie e i tassi di chiamata sono utilizzati in tali casi come gli strumenti operativi al fine di alleggerire / irrigidire le condizioni monetarie.