Flessibilità gestita del tasso di cambio
Flessibilità gestita del tasso di cambio!
Contro i due estremi di tassi di cambio rigidamente fissi e liberamente flessibili, viene suggerito un sistema di flessibilità controllata o gestita su considerazioni pratiche nel regime dei tassi di cambio.
L'attenzione al regime intermedio tra il tasso di cambio fisso e quello fluttuante è auspicabile perché la prudenza elimina gli inconvenienti e coglie i vantaggi di entrambi i sistemi estremi.
Sotto la flessibilità gestita o controllata del sistema dei tassi di cambio, l'ambito della gamma di flessibilità attorno ai valori par fissi è determinato dal paese in base alle sue necessità economiche e alla tendenza prevalente nel sistema monetario internazionale.
Il sistema di cambio fluttuante gestito si basa essenzialmente sul concetto di valore nominale secondo le linee guida dell'FMI.
Gestire o controllare i tassi di cambio richiede che il paese intervenga nel tempo sul mercato dei cambi in considerazione del disequilibrio emergente della BOP.
Poiché l'autorità monetaria o la banca centrale del paese detiene una grande quantità di valuta estera, può manipolare, quindi, gestire / controllare il tasso di cambio (prezzo della valuta estera in termini di valuta nazionale) attraverso il suo intervento di manipolazione della domanda o fornire magnitudo nel mercato forex.
Ad esempio, quando vi è un eccesso di offerta della valuta estera che, naturalmente, porterebbe all'apprezzamento del valore esterno della valuta nazionale, e ciò può essere evitato ricorrendo all'acquisto su larga scala della valuta estera da parte della banca centrale. .
La banca centrale interviene sul mercato forex per adeguare una domanda manipolata corrispondente al cambiamento dell'offerta. Analogamente, laddove vi è una situazione di domanda elevata / eccessiva, la banca centrale può rilasciare più offerta della valuta estera per un adeguato adeguamento dei tassi. Il punto è illustrato in Fig. 5.
In Fig. 5 OR è il tasso di scambio di equilibrio, che si presume corrisponda al "valore nominale". Al tasso di cambio prevalente OPPURE, se la domanda di dollari nel mercato estero indiano supera l'offerta corrente (per esempio), la tendenza del mercato sarà quella di far salire il tasso di cambio a O, (poiché la curva di domanda è ora implicita per essere verticale al punto Q, intersecando la curva di offerta in b).
Se la Reserve Bank of India cerca di mantenere il tasso di cambio a livello originale, interverrebbe sul mercato e venderà / fornirà un importo addizionale di dollari MQ per soddisfare la penuria (poiché a un tasso di cambio non intervenuto O, il divario tra domanda e offerta: ab richiede che la carenza di MQ sia coperta).
Quando l'offerta di dollari viene regolata attraverso l'intervento della banca centrale in questo modo, il valore esterno della valuta nazionale (Rs. Nella nostra illustrazione) in termini di valuta estera ($ nella nostra illustrazione) viene mantenuto nella posizione originale (OR). Ciò, tuttavia, implica in realtà che la rupia è sopravvalutata in termini di dollari. La valuta rupia / casa è posta come "forte", anche se in realtà è "debole".
Allo stesso modo, quando c'è un eccesso di offerta di dollari (ex) a OR, il tasso di cambio fluttuante verrebbe regolato ad un tasso inferiore OPPURE 1 . Per evitare ciò, la banca centrale potrebbe ricorrere all'acquisto del dollaro. La domanda aggiuntiva deve essere aggiustata fino a MQ (poiché a un tasso di cambio non intervenuto OR, il divario tra domanda e offerta: ab richiede una carenza MQ della domanda da compilare). In questo caso, la Rupia indiana è sottovalutata. Le rupie sono, quindi, poste come "deboli" sebbene siano "forti".
Quando la rupia viene sottovalutata di proposito, l'obiettivo è incrementare le esportazioni e ridurre il deficit commerciale e correggere la situazione del BOP.
In breve, l'obiettivo del tasso di cambio gestito o controllato è conseguire l'equilibrio del BOP attraverso un adeguato intervento dell'autorità monetaria. Ha anche lo scopo di frenare la speculazione nel mercato forex.
Una spiegazione alternativa per ancorare il tasso di cambio nel sistema di flessibilità gestita è fornita in Fig. 6.
Supponiamo che l'autorità monetaria voglia fissare il tasso di cambio in OR. Deve intervenire nel mercato forex utilizzando le sue riserve valutarie. Supponiamo che, se la domanda di dollari (valuta estera) aumenta, la curva di domanda si sposta da D a D 1 - il tasso di cambio su OR 'può essere mantenuto rilasciando ulteriore quantità di offerta in dollari sul mercato. Ciò impedirebbe il deprezzamento del tasso di cambio.
Se l'offerta di aumenti del dollaro - la curva di offerta si sposta da S a S 1 - allora la banca centrale dovrebbe ricorrere all'acquisto di un importo ab. Nella pratica effettiva, è consentito un certo margine attorno al pegging affinché il tasso di cambio fluttui entro un limite ristretto. In Fig.6, questi margini sono mostrati come limiti H e L. In tal caso, quando la domanda di forex aumenta, la banca centrale deve vendere quantità di dollari in dollari e se l'offerta aumenta, deve comprare quantità di dollari nel corso dell'intervento.
Sotto il sistema del tasso di cambio gestito, tuttavia, può emergere una situazione paradossale quando si registra un persistente aumento del deficit commerciale e una valuta domestica sopravvalutata viene mantenuta per lungo tempo come accadde con il dollaro USA contro il suo deficit commerciale nel 1975-85.
Un giudizio di valore nella flessibilità gestita è richiesto nella scelta di mantenere un certo valore per la propria valuta attraverso l'intervento diretto nel mercato dei cambi. Inoltre, l'equilibrio del BOP non può essere raggiunto semplicemente mediante la manipolazione dei tassi di cambio per tutto il tempo.
Il FMI ha riconosciuto la tendenza alla flessibilità gestita dei tassi di cambio e ha emanato alcune linee guida e norme come codice di condotta nel 1974, per affrontare la seguente situazione:
(a) Fluttuazioni giornaliere e settimanali nei tassi di cambio.
(b) fluttuazioni da mese a mese e da trimestre a trimestre nei tassi di cambio.
(c) Evoluzione a medio termine dei tassi di cambio. Non esiste, tuttavia, un concetto universalmente condiviso e facilmente misurabile di un tasso di cambio effettivo che possa essere utilizzato per la sorveglianza in connessione con le linee guida per il floating.
