Metodi di calcolo del debito redimibile e irredimibile

Una ditta raccoglie capitali da diverse fonti per finanziare un progetto. Pertanto è necessario calcolare il costo del capitale per ciascuna fonte. Al fine di attirare nuovi investitori, un'impresa crea un'ampia varietà di strumenti finanziari o titoli, quali obbligazioni, azioni privilegiate, azioni, ecc. Il costo di una determinata fonte di capitale viene indicato come il costo specifico del capitale.

Mentre calcoliamo il costo del capitale di un'impresa, calcoliamo inizialmente il costo del capitale specifico di ciascuna fonte di raccolta fondi, e quindi il costo complessivo del capitale è calcolato combinando i costi specifici in un costo composto. Il costo specifico del capitale aiuta anche a valutare il costo relativo del perseguimento di una linea di finanziamento rispetto ad altri. In questo articolo discuteremo i metodi di misurazione del costo specifico di varie fonti di capitale.

Costo del debito:

Il debito è la fonte esterna di finanziamento. Il costo del debito è semplicemente l'interesse pagato dall'azienda sul debito. Ma gli interessi pagati sul debito sono una spesa deducibile dalle tasse; quindi il costo effettivo del capitale è inferiore all'importo degli interessi pagati. Di nuovo, il debito può essere riscattabile o irrimediabile. I debiti rimborsabili sono quelli che saranno rimborsati ai fornitori di debito dopo un determinato periodo, mentre il debito non rimborsabile o perpetuo non è rimborsato ai fornitori di debito, ma solo gli interessi vengono pagati regolarmente.

Metodi di calcolo del debito redimibile e non rimborsabile sono stati discussi di seguito:

io. Costo del debito irredimibile o debito perpetuo:

Il debito irredimibile è quel debito che non è richiesto di essere rimborsato durante la vita dell'azienda. Tale debito comporta un tasso di interesse della cedola. Questo tasso di interesse cedola rappresenta il costo del debito prima delle imposte. Al netto delle imposte, il costo del debito perpetuo può essere calcolato adeguando l'imposta sulle società al costo del capitale prima delle imposte. Il debito può essere emesso alla pari, a sconto o a premio. Il costo del debito è il rendimento del debito corretto dall'aliquota fiscale.

Simbolicamente, il costo del debito perpetuo (K d ) può essere calcolato utilizzando la seguente formula:

Costo del debito irredimibile (K d ) = I / NP (1 - t)

Dove, I = pagamento di interessi annuali,

NP = proventi netti da emissione di obbligazioni o obbligazioni, e

t = aliquota fiscale.

Nota:

A volte un'azienda sostiene costi di fluttuazione quali la mediazione, le commissioni e le spese legali e contabili. Questi costi devono essere sottratti per arrivare ai proventi netti. Un altro punto importante da notare qui è che gli interessi e i proventi netti devono rappresentare la stessa relazione, cioè se l'interesse I è preso per l'insieme delle obbligazioni emesse, i proventi netti del debito netto devono essere di tutte le obbligazioni. Allo stesso modo, se il pagamento degli interessi I è preso solo per una singola obbligazione, si devono prendere i proventi netti di una sola obbligazione.

Esempio 4.1:

Una società ha emesso obbligazioni al 12% alla pari per Rs 2, 00.000. Calcola il costo al netto delle imposte, assumendo l'aliquota fiscale al 30%.

Soluzione:

Sappiamo che il costo del debito K d = I / NP (1 - t)

Costo della preferenza Capitale sociale:

Come il debito, anche la condivisione delle preferenze è di due tipi: rimborsabile e irrimediabile. Gli azionisti privilegiati hanno il diritto di ottenere un tasso fisso di dividendo se la società guadagna profitti. Ma il dividendo pagabile sulle azioni privilegiate non è una spesa deducibile dalle tasse.

Quindi non è richiesto alcun adeguamento per l'imposta sulle società per calcolare il costo delle azioni privilegiate. È da notare qui che non esiste un tale obbligo in relazione alle azioni privilegiate che troviamo in caso di debito. I possessori di azioni privilegiate hanno diritto preferenziale solo per quanto riguarda il pagamento di dividendi e il rendimento del capitale, rispetto agli azionisti.

io. Costo della condivisione preferenziale irredimibile:

Non è necessario che la quota di partecipazione irredimibile sia rimborsata durante la vita dell'azienda. Tali azioni privilegiate comportano un tasso di dividendo, che è il costo delle azioni privilegiate irredimibili. Poiché le azioni possono essere emesse alla pari, a premio o a sconto, il costo delle azioni privilegiate è il rendimento delle azioni privilegiate. Il costo delle azioni privilegiate irredimibili viene calcolato utilizzando la seguente formula:

K P = D P / NP

Dove, D P = dividendo preferenziale e

NP = proventi netti derivanti dall'emissione di azioni privilegiate.

Nota:

Anche in questo caso deve essere effettuato un adeguamento per il costo di flottazione e deve essere mantenuta la parità tra dividendo e proventi netti, vale a dire che questi due saranno per una singola azione privilegiata o per l'insieme delle azioni privilegiate.

Esempio 4.2:

Una società emetteva 1.000, il 12% di azioni privilegiate irredimibili di Rs 100 ciascuna. Scopri il costo del capitale azionario privilegiato, l'aliquota d'imposta è del 30%.

Soluzione:

Sappiamo che il costo del debito

io. Costo delle azioni preferenziali riscattabili:

Le azioni privilegiate riscattabili sono quelle rimborsate dopo un determinato periodo di tempo. Pertanto, durante il calcolo del costo delle azioni privilegiate riscattabili, il periodo delle azioni privilegiate e il valore riscattabile delle azioni privilegiate deve essere tenuto in debita considerazione.

Come le azioni privilegiate irriducibili, anche le azioni privilegiate rimborsabili possono essere emesse alla pari, allo sconto o ad un premio. Inoltre ci possono essere costi di galleggiamento. Pertanto, per calcolare i proventi netti, è necessario un adeguamento per il costo di fluttuazione. Dal momento che è riscattabile, il valore riscattabile può differire dal suo valore nominale a seconda che le azioni privilegiate vengano rimborsate alla pari, allo sconto o al premio.

Il costo della condivisione di preferenze riscattabile può essere calcolato utilizzando la seguente formula:

Dove, D P = dividendo preferenziale,

n = periodo di condivisione delle preferenze,

RV = Valore riscattabile della condivisione delle preferenze, e

NP = proventi netti derivanti dall'emissione di azioni privilegiate.

Esempio 4.3:

Baibhav Ltd., emesso 10.000, 12% di azioni privilegiate di Rs 100 ciascuna con un premio del 6%); il costo di galleggiamento è del 2, 5% sul prezzo di emissione. Le azioni devono essere rimborsate dopo 5 anni con un premio del 5%. Calcola il costo del capitale sociale privilegiato.

Soluzione:

Sappiamo che il costo delle azioni privilegiate può essere calcolato come

Costo del Capitale azionario:

Il calcolo del costo del capitale azionario è uno dei problemi controversi in quanto non può essere calcolato con un alto grado di accuratezza, come fatto con il debito e le azioni privilegiate. A differenza del capitale azionario privilegiato e del capitale privilegiato, il detentore di azioni non ottiene un tasso fisso di dividendo. Il rendimento delle azioni ordinarie, vale a dire il dividendo, dipende esclusivamente dalla discrezionalità della direzione della società.

Inoltre, gli azionisti azionari sono gli ultimi richiedenti sul patrimonio della società e quindi durante il rimborso ottengono il capitale indietro dopo il debito e le azioni privilegiate. In questo senso il capitale azionario non ha costi. Ma questo non è vero in quanto l'obiettivo di un'azienda è quello di massimizzare la ricchezza degli azionisti. La massimizzazione della ricchezza dipende dal prezzo di mercato delle azioni, che è ancora correlato al dividendo pagato dalla società. Gli azionisti si aspettano anche dividendi dal loro investimento.

Quindi il capitale azionario ha un certo costo, perché senza dividendi nessun azionista accetterà di investire in azioni. Il costo del capitale azionario è il tasso di rendimento che equivale al valore attuale dei dividendi attesi con il valore di mercato della quota. In altre parole, è il tasso minimo di rendimento richiesto per mantenere inalterato il prezzo di mercato delle azioni. Si noti qui che il dividendo sulle azioni non è deducibile dalle tasse. Quindi non è necessario alcun aggiustamento per le tasse. Il costo del capitale azionario è misurato utilizzando diversi approcci: approccio dei dividendi e approccio di guadagno.

Di seguito sono discussi vari metodi di misurazione del costo del capitale azionario:

io. Metodo del prezzo dei dividendi:

Questo approccio di misurazione del costo del capitale azionario si basa sul modello di valutazione del dividendo. Secondo questo approccio, il costo del capitale proprio è il tasso di rendimento che ci si aspetta che le azioni guadagnino sotto forma di dividendi futuri.

La formula per il calcolo del costo del capitale azionario (K e ) è riportata di seguito:

K e = D / MP

Dove, D = Dividendo per azione e

MP = Prezzo di mercato per azione.

Nota:

In caso di nuova emissione, al posto del prezzo di mercato deve essere utilizzato il ricavo netto per azione (NP). Se il costo di fluttuazione è sostenuto dall'impresa durante la nuova emissione, deve essere rettificato per ottenere i proventi netti da una nuova emissione.

Esempio 4.4:

Una società emette 10.000 azioni azionarie di Rs 10 ciascuna con un premio del 10%. La commissione di sottoscrizione è pari al 2, 5% sul prezzo di emissione. Il tasso atteso di dividendo è del 12, 5%. Calcola il costo del capitale azionario.

Costo dei guadagni trattenuti:

I guadagni trattenuti sono una delle fonti interne di finanziamento importanti. Il profitto disponibile per il capitale netto può essere distribuito come dividendo; ma una parte di questo è distribuita e il rimanente è tenuto per reinvestimento. Quindi gli utili non distribuiti sono il dividendo mancato agli azionisti azionari. Poiché gli azionisti azionari sono i ricorrenti effettivi degli utili non distribuiti, il costo degli utili non distribuiti è equivalente al costo del capitale netto. Secondo questo assunto, il costo degli utili non distribuiti (K r ) sarà calcolato nello stesso modo in cui lo facciamo con il capitale netto.

Quindi K r = K e

Tuttavia, in pratica, i guadagni trattenuti sono più economici del costo del capitale azionario. Se gli utili non distribuiti sono distribuiti come dividendi agli azionisti azionari, l'imposta sui dividendi deve essere pagata dagli azionisti azionari. Se vogliono reinvestire i loro fondi, la società dovrà sostenere spese come intermediazione, commissione, ecc. In tal modo il costo degli utili non distribuiti secondo questo approccio può essere calcolato dopo aver effettuato aggiustamenti per le tasse e le spese per intermediazione, commissione, ecc.

Costo dei guadagni non distribuiti (K r ) = K e (1 - t) (1 - c)

Dove, K e = costo del capitale netto,

t = aliquota fiscale e

c = Intermediazione, commissione, ecc.

Esempio 4.5:

L'utile netto di un'azienda è Rs 40.000. Il tasso di rendimento richiesto per gli azionisti è del 10%. Gli azionisti hanno la possibilità di investire i loro guadagni dopo aver incassato il 4% tramite intermediazione e commissione. Calcola il costo degli utili non distribuiti assumendo l'aliquota d'imposta al 30%.