Gestione delle coperture nel mercato dei futures

Dopo aver letto questo articolo imparerai a gestire la copertura nel mercato dei futures.

Attraverso la corretta strutturazione o selezione di CF standardizzati da parte dell'azienda, l'azienda sta minimizzando il rischio in una certa misura. Come sappiamo, i contratti futuri sono disponibili solo per dimensioni standard e data di scadenza. Pertanto, quando il valore effettivo delle transazioni commerciali differisce dalle dimensioni standard, l'impresa combinerà la posizione di CF con una parte del contratto a termine su valuta.

Qualche volta, l'azienda può decidere che invece di avere contratto a termine per valore nominale, può mantenere la posizione senza copertura (non comprerà il contratto a termine per l'importo del saldo). Quando la combinazione di CF con contratto a termine è conclusa, allora è nota come copertura strutturata in modo adeguato.

Illustrazione 1:

Il 1 ° febbraio, una ditta americana M / s. L'Ash importa 5.000 orologi svizzeri al prezzo di 2, 50.000 franchi con pagamento e consegna il 1 ° marzo. L'azienda svizzera, M / s. Sam, essendo un negoziatore duro, ha richiesto che il pagamento fosse effettuato in franchi svizzeri alla consegna degli orologi. I tassi di cambio sono di $ 0, 6667 per franco nel mercato a pronti e di $ 0, 6655 per franco nel mercato dei futures per la consegna il 15 marzo.

Signorina. Ash ha pensato che siccome il tasso di cambio dei futures indica che $ americani saranno b & a discount, quindi l'importo del profitto verrebbe eroso se il pagamento verrà rilasciato il 15 marzo. Quindi, M / s Ash deve pagare gli orologi il 1 ° marzo, anche se il La data di scadenza del contratto futures è il 15 marzo. M / s Ash può acquistare il Contratto di Franco Svizzero di Marzo il 1 ° febbraio, con scadenza il 1 ° marzo, e coprire la posizione.

Poiché i contatti del franco svizzero disponibili in CME nella denominazione di 1, 25, 000, per proteggere il debito totale del franco svizzero 2, 50, 000, M / s Ash comprerebbe due contratti di marzo, come indicato nella tabella 10.3:

Prima della data di avviso di consegna, Ash off imposta i 2 CF inseriti, vendendoli sul mercato. Il M / s Ash sarebbe esposto al rischio della differenza tra il valore del contratto del 1 marzo e il valore del 15 marzo.

Supponiamo che entro il 1 ° marzo si verifichino le seguenti due cose:

(1) Il tasso spot si apprezza a $ 0, 7658 e

(2) Il tasso dei futures sale a $ 0, 7650.

L'importatore potrebbe chiudere i contratti futures sul franco vendendoli il 1 ° marzo, come mostrato nella tabella 10.4:

Il 1 ° marzo, l'Ash acquista 2, 50, 000 franchi nel mercato spot per $ 1, 91, 450 e salda la sua fattura di importazione. Ma questo $ 1, 91, 450 è più alto ($ 24, 775) rispetto al suo valore originale il 1 febbraio ($ 1, 66, 675). Quindi, in breve, M / s Ash subisce la perdita di cambio dalla transazione spot di $ 24, 775.

Il contratto future stipulato l'1 marzo ($ 1, 91, 250) è più alto ($ 24, 875) rispetto a $ 1, 66, 375 della società anticipata nel contratto futures acquistato il 1 ° febbraio; in altre parole, il guadagno di cambio derivante dall'operazione a termine è di $ 24.875.

Il guadagno di $ 24.875 dalla transazione dei future supera la perdita di $ 24.775 dalla transazione spot. Il rischio che l'importatore assumesse il 1 ° febbraio con l'acquisto di due contratti la cui scadenza non coincideva con la data di utilizzo della moneta del 1 marzo ha comportato un guadagno in conto deposito pari a $ 100 ($ 24.875 - $ 24.775).

La differenza si è verificata nel valore del tasso di cambio a pronti e il tasso dei future prevalente nel giorno in cui i contratti sono noti come rischio base. In questo caso, Ash ha realizzato un profitto di $ 100, come spiegato sopra.

La base, a differenza del tasso spot stesso, è relativamente stabile e si restringe verso lo zero man mano che il contratto si avvicina alla scadenza.

Entrando nel CF, il M / s Ash ha risparmiato un costo di $ 24.775 sul franco svizzero di 2.500.000.

Quando l'impresa è coinvolta nel commercio tra due mercati diversi o due valute diverse attraverso il corretto coordinamento della strategia e delle transazioni commerciali, allora tale strategia è denominata trading spread.

Lo spread trading avviene quando l'azienda acquista e vende contemporaneamente un contratto in relazione a particolari valute estere. In tale circostanza, l'impresa accumulerà i profitti o le perdite finanziari attraverso l'uno contro l'altro. In tale strategia, la società ha beneficiato solo dell'entità della perdita maggiore indipendentemente dai movimenti del tasso di cambio.

Copertura con futures su cambi:

A causa delle transazioni transfrontaliere, molte società, aziende, privati ​​e società multinazionali sono esposte a rischi di cambio. Gli importatori o gli esportatori hanno spesso bisogno di assumere impegni per comprare o vendere beni per la consegna in futuro e pagare in valuta estera; analogamente, le multinazionali ricevono i pagamenti dalle loro filiali che sono denominate in valute estere.

Un individuo che pianifica un costoso viaggio all'estero potrebbe essere preoccupato per la valuta del paese che sta visitando aumenterà in modo imprevisto. Quindi, tutti questi giocatori sono interessati a proteggersi contro il rischio valutario indesiderato attraverso l'affare nei mercati dei futures su valute.

Quando l'impresa entra in CF con l'intenzione di scambiare una valuta con un'altra e poi con il rischio emergente, tale rischio è noto come Rischio di Esposizione delle Transazioni. Quando l'azienda cerca di ribadire la forza finanziaria e la debolezza in valuta estera nella valuta nazionale, allora è nota come Rischio di esposizione alla traduzione. L'esposizione della traduzione è obbligatoria per la società madre avente sussidiarie o affiliate estere e devono presentare la posizione nelle loro relazioni finanziarie annuali.

L'esposizione alla traduzione non comporta transazioni effettive sul mercato dei cambi e, a sua volta, guadagni o perdite effettivi a causa della variazione del tasso di cambio. È semplicemente l'impatto sugli utili dichiarati della società madre espressi nella valuta nazionale può essere volatile a causa dell'incertezza dei tassi di cambio ai quali gli utili della controllata sono convertiti.

Illustrazione 2:

Signorina. Barbie, una società di importazione indiana sta negoziando un grande acquisto di orologi da M / s. Cenerentola e azienda esportatrice del Giappone. Signorina. Cenerentola, una negoziatrice molto dura, ha chiesto che i pagamenti vengano effettuati in yen al momento della consegna. La consegna è prevista tra 6 mesi; il prezzo degli orologi concordati oggi è di ¥ 3.000 per orologio per 15.000 orologi. Questo significa che M / s. Barbie deve pagare ¥ 4, 50, 00, 000 in circa 6 mesi. L'attuale tariffa spot è di tre yen per rupia. Il prezzo di acquisto sarebbe Rs.1, 50, 00, 000.

Per evitare qualsiasi peggioramento della sua posizione di cambio, M / s. Barbie decide di coprire la transazione negoziando futures sui cambi. Poiché la consegna è prevista in 6 mesi, la società acquista contratti a termine di circa ¥ 4, 50, 00, 000 a fronte delle rupie (supponendo che i contratti futures siano disponibili in rupie indiane) con scadenza a 6 mesi o vicino ad esso.

Con questo, l'importatore indiano, M / s. Barbie, ha bloccato il prezzo di acquisto degli orologi. Se i tassi di yen-rupee sono più alti alla fine dei 6 mesi, allora può vendere i future con un profitto e questo farà scendere i suoi pagamenti effettivi. Al contrario, se i tassi di yen-rupia diminuiscono, allora incorrerà in alcune perdite nel futuro che aumenterà il suo costo. In entrambe le situazioni, l'importatore indiano ha bloccato il costo di acquisto.

Questa situazione ha agito da copertura contro i movimenti sfavorevoli del tasso di cambio. Poiché i contratti future sono standardizzati e negoziati solo per pochi giorni di consegna, M / s. Barbie non riesce a coprire perfettamente l'esposizione. Allo stesso modo, gli obblighi di consegna potrebbero non corrispondere esattamente ai contratti future. Ma considerando la liquidità e il costo nominale in questione, il futuro valutario è uno strumento di copertura molto efficace.

Altre strategie di copertura:

I contratti futures denominati in dollari USA possono essere utilizzati per creare un contratto future su valute sintetiche di un'altra denominazione. Contratto futuro in valuta sintetica: una combinazione di due valute diverse che equivale a un contratto futuro di pari valore in un'altra valuta accettata.

Acquistando un future su valute e contemporaneamente vendendo un altro future su valute, è possibile creare l'equivalente di un contratto futures su valute denominato in una valuta diversa dal dollaro statunitense o per stabilire uno spread su futures su valute diverse.

Illustrazione 3:

Il tesoriere Nami si aspetta che l'euro si apprezzerà rispetto allo yen. Può acquistare futures in euro e vendere futures sullo yen fissando un tasso di cambio a termine tra lo yen e l'euro.

F (¥ / €) = F ($ / €) / F ($ / ¥)

Oppure F (¥ / €) = F ($ / €) XF (¥ / $)

La seguente posizione sarà proficua per Mr. Nami, alle seguenti condizioni:

1. L'euro e lo yen sono apprezzati rispetto al dollaro, ma l'euro apprezza di più.

2. Sia l'euro che lo yen si deprezzano rispetto al dollaro, ma l'euro si deprezza di meno.

3. L'euro si apprezza rispetto al dollaro e lo yen si deprezza rispetto al dollaro.

Nei primi due casi, solo un lato dello spread è redditizio, ma il profitto su questo lato supera le perdite sul secondo lato. Nell'ultimo caso, entrambi i lati dello spread genereranno guadagni.