Il significato e gli obiettivi della politica monetaria

Il significato e gli obiettivi della politica monetaria!

Senso:

La politica monetaria riguarda le misure adottate per regolare l'offerta di denaro, il costo e la disponibilità di credito nell'economia. Inoltre, si occupa anche della distribuzione del credito tra usi e utenti e anche con entrambi i tassi di interesse attivi e passivi delle banche. Nei paesi sviluppati la politica monetaria è stata utilmente utilizzata per superare la depressione e l'inflazione come una politica anticiclica.

Tuttavia, nei paesi in via di sviluppo deve svolgere un ruolo significativo nel promuovere la crescita economica. Come scrive il prof. R. Prebisch, "è giunto il momento di formulare una politica monetaria che soddisfi le esigenze dello sviluppo economico, che si inserisce perfettamente nel suo quadro". Inoltre, insieme alla crescita economica incoraggiante, la politica monetaria deve anche garantire il prezzo stabilità, perché l'inflazione eccessiva non ha solo effetti negativi sulla distribuzione, ma ostacola anche lo sviluppo economico.

È importante capire la distinzione tra obiettivi o obiettivi, obiettivi e strumenti della politica monetaria. Mentre gli obiettivi della politica monetaria si riferiscono ai suoi obiettivi che, come detto sopra, possono essere la stabilità dei prezzi, la piena occupazione o la crescita economica, gli obiettivi si riferiscono alle variabili come offerta di moneta o credito bancario, tassi di interesse che si cercano di cambiare attraverso strumenti di politica monetaria per raggiungere questi obiettivi.

I vari strumenti di politica monetaria sono cambiamenti nell'offerta di valuta, variazioni nei tassi bancari e altri tassi di interesse, operazioni di mercato aperto, controlli selettivi del credito e variazioni nei requisiti di riserva. In primo luogo spiegheremo di seguito gli obiettivi o gli obiettivi della politica monetaria in un'economia in via di sviluppo con particolare riferimento a quelli adottati dalla Reserve Bank of India.

Dopo aver spiegato gli obiettivi, spiegheremo il ruolo della politica monetaria nel promuovere la crescita economica in un paese in via di sviluppo come l'India. Alla fine spiegheremo la politica monetaria di riserva della Banca dell'India in diversi periodi di sviluppo pianificato, in particolare l'interesse morbido e la politica di credito liberale adottata dalla Reserve Bank of India dal 1996.

Obiettivi della politica monetaria:

Prima di spiegare dettagliatamente le misure monetarie intraprese dalla RBI per regolare il credito e la crescita dell'offerta di moneta, è importante spiegare gli obiettivi della politica monetaria perseguita dalla RBI nella formulazione della sua politica. Poiché la politica monetaria è uno strumento di politica economica, i suoi obiettivi non possono essere diversi da quelli della politica economica generale.

I tre obiettivi importanti della politica monetaria sono:

1. Garantire la stabilità dei prezzi, ovvero contenere l'inflazione.

2. Incoraggiare la crescita economica.

3. Assicurare la stabilità del tasso di cambio della rupia, cioè il tasso di cambio della rupia con il dollaro USA, la sterlina inglese e altre valute estere.

Spieghiamo sotto questi obiettivi in ​​dettaglio:

Stabilità dei prezzi o controllo dell'inflazione:

Si può notare che ogni strumento di politica economica è più adatto per raggiungere un obiettivo particolare. La politica monetaria è più adatta al raggiungimento della stabilità dei prezzi che è, contenendo l'inflazione. Per citare C. Rangarajan, un ex governatore della Reserve Bank of India. "Di fronte a molteplici obiettivi ugualmente rilevanti e desiderabili, c'è sempre il problema di assegnare a ogni strumento l'obiettivo o l'obiettivo più appropriato. Tra i vari obiettivi, la stabilità dei prezzi è forse quella che può essere perseguita più efficacemente dalla politica monetaria.

In un paese in via di sviluppo come il nostro, l'accelerazione dell'attività di investimento nel contesto degli shock di approvvigionamento nel settore agricolo tende ad essere accompagnata da pressioni sui prezzi e, pertanto, la politica monetaria ha molto da dare alla gestione a breve termine ".

Pertanto, il raggiungimento della stabilità dei prezzi è rimasto l'obiettivo dominante della politica monetaria della Reserve Bank of India. Si può tuttavia notare che la stabilità dei prezzi non significa assolutamente alcun cambiamento nel prezzo. In un'economia in via di sviluppo come la nostra, dove si verificano cambiamenti strutturali durante il processo di crescita economica, si verificano alcuni cambiamenti dei prezzi relativi che generalmente esercitano una pressione al rialzo sui prezzi. Pertanto, alcuni cambiamenti nel livello dei prezzi o, in altre parole, un certo tasso di inflazione sono inevitabili in un'economia in via di sviluppo.

Quindi, la stabilità dei prezzi significa un ragionevole tasso di inflazione. Un alto livello di inflazione ha effetti negativi sull'economia.

Innanzitutto, l'inflazione aumenta il costo della vita della popolazione e fa più male ai poveri. Pertanto, l'inflazione è stata descritta come nemica numero 1 dei poveri. L'inflazione manda molte persone al di sotto della soglia di povertà.

In secondo luogo, l'inflazione rende le esportazioni più costose e, quindi, le scoraggia. D'altra parte, a causa di prezzi più elevati a casa, le persone sono indotte ad importare merci in larga misura. Pertanto, l'inflazione ha un effetto negativo sulla bilancia dei pagamenti.

In terzo luogo, quando a causa di un più alto tasso di inflazione del denaro si sta rapidamente riducendo, le persone non hanno molti incentivi per salvare. Ciò riduce il tasso di risparmio da cui dipendono gli investimenti e la crescita economica. In quarto luogo, un alto tasso di inflazione incoraggia gli imprenditori a investire in beni produttivi come oro, gioielli, beni immobili ecc.

Un comitato di esperti sulle riforme monetarie guidato dal defunto prof. Chakravarty ha suggerito un tasso di inflazione del 4% come tasso ragionevole di inflazione e ha raccomandato che la politica monetaria della RBI sia formulata in modo tale da garantire che il tasso di inflazione non superi il 4 per cento per anno.

Sottolineando l'importanza della stabilità dei prezzi dal punto di vista della bilancia dei pagamenti dell'India, il Prof. Rangarajan scrive: "La crescente apertura dell'economia, la necessità di servire il debito estero e la necessità di migliorare la quota delle nostre esportazioni in un ambiente esterno altamente competitivo richiedere che il livello dei prezzi interni non possa aumentare indebitamente, in particolare poiché i nostri principali partner commerciali hanno avuto notevole successo negli ultimi anni nel raggiungimento della stabilità dei prezzi.

Crescita economica:

Promuovere la crescita economica è un altro importante obiettivo della politica monetaria. In passato la Reserve Bank è stata criticata per il fatto che ha perseguito l'obiettivo di raggiungere la stabilità dei prezzi e ha trascurato l'obiettivo di promuovere la crescita economica.

La politica monetaria può promuovere la crescita economica garantendo un'adeguata disponibilità di credito e minori costi del credito. Esistono due tipi di requisiti di credito per le imprese. In primo luogo, devono finanziare i loro fabbisogni di capitale circolante e per importare le materie prime e le macchine necessarie dal vasto. In secondo luogo, hanno bisogno di credito per finanziare investimenti in progetti per la costruzione di capitale fisso. La facile disponibilità di credito a basso tasso di interesse stimola gli investimenti e quindi accelera la crescita economica.

Tuttavia, durante gli anni Settanta, Ottanta e la prima metà degli anni Novanta, la Reserve Bank ha seguito una politica monetaria restrittiva in base alla quale il Cash Reserve Ratio (CRR) e il Liquidity Ratio statutario (SLR) sono stati costantemente elevati per limitare la disponibilità di credito per il settore privato. Inoltre, i tassi di interesse del prestito sono stati mantenuti a livelli elevati che scoraggiavano gli investimenti privati. Questa stretta politica monetaria ha funzionato contro la promozione della crescita.

Tuttavia, secondo il prof. Rangarajan, non vi è conflitto tra gli obiettivi di stabilità dei prezzi e crescita. La stabilità dei prezzi, secondo lui, è un mezzo per assicurare la crescita economica. Per dirlo, "È la stabilità dei prezzi che fornisce l'ambiente appropriato in cui può avvenire la crescita e la giustizia sociale può essere garantita." A nostro avviso, questo potrebbe essere vero nel lungo periodo ma a breve termine esiste un compromesso tra crescita e inflazione. Per garantire una maggiore crescita economica è necessaria un'adeguata espansione dell'offerta di moneta e una maggiore disponibilità di credito a un tasso di interesse più basso.

Ma la grande espansione dell'offerta di moneta e del credito bancario porta all'aumento della domanda aggregata che tende a causare un più alto tasso di inflazione. Ciò solleva la questione di quale sia il compromesso accettabile tra crescita e inflazione, cioè quale tasso di inflazione è accettabile per promuovere la crescita attraverso un'adeguata politica monetaria. Il comitato di esperti sulla politica monetaria guidato dal defunto prof. Chakravarty ha suggerito un obiettivo del 4% come "l'aumento accettabile dei prezzi".

Secondo esso, la crescita dell'offerta di moneta e della disponibilità di credito dovrebbe essere regolata in modo tale che il tasso di inflazione non superi il 4 per cento all'anno. Tuttavia, C. Rangarajan, ex governatore della Reserve Bank, ha fissato un obiettivo più elevato, vale a dire un tasso di inflazione tra il 5 e il 6 per cento nel contesto dell'obiettivo di raggiungere il tasso di crescita economica tra il 6 e il 7 per cento. Per dirlo, "mantenere il prezzo e gli obiettivi di crescita in vista della crescita dell'offerta di moneta dovrebbe essere regolato in modo tale che il tasso di inflazione scenda inizialmente dal 6 al 7 per cento e infine dal 5 al 6 per cento. Questo in effetti deve essere l'obiettivo della politica monetaria ".

Si può notare che nel contesto dell'apertura dell'economia e del sistema di tassi di cambio fluttuanti, come è il caso dell'economia indiana oggi, l'obiettivo di conseguire un più alto tasso di crescita economica attraverso misure monetarie può anche essere in conflitto con l'obiettivo del tasso di cambio stabilità, cioè valore della rupia in termini di dollaro USA e altre valute estere.

Mentre la prevenzione del deprezzamento della rupia richiede un inasprimento della politica monetaria, ovvero l'innalzamento del tasso di interesse, la riduzione della liquidità del sistema bancario in modo che le banche restringano l'offerta di credito, la promozione dell'obiettivo di crescita richiede tassi di interesse di prestito più bassi e una maggiore disponibilità di credito per incoraggiare gli investimenti privati. È questo dilemma di obiettivi contrastanti di conseguire una crescita economica più elevata o la stabilità dei prezzi attualmente in corso in India (agosto 2000).

Stabilità del tasso di cambio:

Fino al 1991, l'India ha seguito un sistema di cambi fissi e solo occasionalmente ha svalutato la rupia con il permesso del FMI. Le politiche del tasso di cambio fluttuante e la crescente apertura e globalizzazione dell'economia indiana, adottate dal 1991, hanno reso abbastanza volatile il tasso di cambio della rupia. Le variazioni degli afflussi di capitali e dei deflussi di capitali e le variazioni della domanda e dell'offerta di valuta estera, in particolare del dollaro USA, derivanti dalle importazioni e dalle esportazioni causano grandi fluttuazioni nel tasso di cambio della rupia.

Al fine di prevenire un ampio deprezzamento e un apprezzamento del tasso di cambio, la Reserve Bank deve adottare misure monetarie adeguate per assicurare la stabilità dei tassi di cambio. A causa del sistema di cambi fissi prima del 1991, la preoccupazione per il tasso di cambio estero non aveva avuto un ruolo significativo nella formulazione della politica monetaria. Al momento della stesura di questa sezione (agosto 2000), la Reserve Bank è preoccupata per il rapido deprezzamento della rupia indiana nei confronti del dollaro USA. Il valore della rupia è sceso sotto Rs. 48 per dollaro Reserve Bank ha di prendere alcune misure monetarie per prevenire la caduta del valore della rupia.

Oggi, il tasso di cambio della rupia è determinato dalla domanda e dalla fornitura di valuta estera (ad esempio, dollaro USA). In caso di disallineamento tra domanda e offerta di valuta estera, il valore esterno delle rupie cambia.

Per esempio Attualmente, in (agosto 2000) il deprezzamento della rupia rispetto al dollaro USA è stato causato dall'aumento della domanda di dollari da (1) il settore delle imprese per finanziare le loro importazioni, (2) Investitori istituzionali stranieri (FII) che volevano estrarre i loro dollari dall'India (es. deflusso di capitali) negli Stati Uniti dove i tassi di interesse sono recentemente aumentati e (3) aumentare la domanda di dollari USA da parte delle banche indiane sulle istruzioni delle imprese del settore pubblico per finanziare le importazioni necessarie dall'estero . Dal momento che i proventi delle esportazioni e gli afflussi di capitali che determinano l'offerta di dollari non sono aumentati in modo adeguato, il mismatch tra dollari e offerta di dollari è sorto causando il deprezzamento della rupia rispetto al dollaro USA.

Per arrestare la caduta di valore della rupia Reserve Bank (1), il tasso bancario è aumentato dal 7% all'8% nell'agosto 2000, inviando quindi segnali alle banche per aumentare i tassi di prestito. (2) Il coefficiente di riserva di cassa (CRR) è aumentato dal 7% al 7, 5% per ridurre la liquidità nel sistema bancario (si prevede un aumento dello 0, 5% del rapporto di riserva monetaria per ridurre le risorse di prestito delle banche di circa R00 3.800 milioni di euro ).

Pertanto, attraverso l'aumento del costo del credito e la riduzione della disponibilità di credito, i prestiti delle banche sono stati scoraggiati, il che avrebbe dovuto ridurre la domanda di dollari. I più alti tassi di interesse in India scoraggerebbero anche gli investitori istituzionali stranieri e le società indiane a investire all'estero. Ciò funzionerà anche per ridurre la domanda di dollari che impedirà la caduta del valore della rupia.

In alternativa, per evitare il deprezzamento della rupia, la Reserve Bank può liberare più dollari dalle sue riserve valutarie. Il rilascio di più dollari da parte di Reserve Bank aumenterà l'offerta di dollari statunitensi nel mercato dei cambi e tenderà quindi a correggere lo squilibrio tra la domanda e l'offerta di dollari USA. Ciò contribuirà a stabilizzare il tasso di cambio della rupia. È chiaro dall'alto che nel contesto del sistema di cambi flessibili, la Reserve Bank deve intervenire frequentemente per raggiungere la stabilità del tasso di cambio a un livello ragionevole.